(网经社讯)业绩高速增长。2018年上半年,公司营业收入为445.7亿元,同比增长40%,归母净利润为6049万元,同比增长165%,扣非后归母净利润为5785万元,同比增长174%。2018Q2单季度,公司营业收入为266.5亿元,同比增长46%,归母净利润为4013万元,同比增长137%,扣非归母净利润为4060万元,同比增长152%。业绩增长的主要驱动因素为:(1)资讯业务稳步增长。公司积极拓展在大宗商品业务领域的业务布局,不断提高产品和服务质量,加大市场推广力度。(2)交易和供应链服务利润大增。公司控股子公司钢银电商坚持“平台+服务”理念,高度重视平台交易量和交易质量;同时,充分挖掘市场和客户需求,优化和提升平台服务能力。钢银电商业务发展和经营收入保持了良好的增长,营业利润较去年同期大幅增长。公司预计2018年前三季度,归母净利润有望达到8491万元-9508万元,同比增长150%-180%。

各业务快速推进。信息服务收入为4821万元,同比增长30.2%,毛利率为73.7%,同比增长9.6个百分点。网页链接收入为5618万元,同比增长31.7%,毛利率为97.4%,同比下降1.9个百分点。会务培训服务收入为2807万元,同比增长33.4%,毛利率为40.7%,同比减少7.8个百分点。咨询服务收入1691万元,同比增长73.7%,毛利率为88.9%,同比减少9.1个百分点。寄售交易服务收入为320亿元,同比增长21.0%,毛利率为0.23%,同比提升0.08个百分点。供应链服务收入为124亿元,同比增长133.7%,毛利率为1.0%,同比减少0.2个百分点。

资讯数据业务:“数据+产品+渠道”同时发力。公司进一步丰富在各子板块的布局。(1)数据方面。公司进一步拓展新的数据品种,并将数据延伸至产业链下游。公司对子公司山东隆众石化领域数据进行了全面对接,完善大宗商品生态体系。(2)产品。公司根据客户需求不断完善资讯软件产品功能,产品进一步升级迭代。(3)渠道。公司加速布局数据市场,在南京、成都等地成立办事处。从资讯业务用户量来看,资讯数据业务PC端,注册用户数264万,同比增加96万;活跃用户数10.1万,同比增加2.4万;付费用户数4.1万(报告期内有正式权限的用户总数),同比增加1.1万;ARPU值为3173元(含税),同比提升164元;移动端付费用户数3.9万(2018年上半年有正式权限的用户总数),同比提升1.5万;ARPU值为517元(含税),同比提升273元。从以上各项指标来看,公司资讯业务的用户数和ARPU值都出现了明显提升。

电子商务业务:各项指标提升明显。2018年上半年,钢银平台成交量2660万吨,同比增长369万吨;按120个交易日计算,日均成交量22.2万吨,同比增加3.1万吨;其中,钢银平台结算量达1255万吨,同比增加309万吨。交易业务PC端,截至报告期末,注册用户数9.12万,活跃用户数2.05万(过去12个月有交易的用户),用户平均停留时长406秒;移动端,用户平均停留时长52秒。同时,公司对外投资成立上海钢联金属矿产国际交易中心有限责任公司、上海钢联宝网络科技有限公司,参股上海钢联物联网有限公司等,旨在推动大宗领域闭环生态圈的构建。另外,公司参股上海隆挚股权投资基金合伙企业(有限合伙)、广州复星云通小额贷款有限公司、上海智维资产管理有限公司等投融资平台,协同金融服务资源,提升产业服务水平。

盈利预测与投资建议。我们认为,公司的资讯业务和供应链业务正处于逐步从量变到质变转化阶段,未来成长值得期待。我们预计公司2018-2020年,归母净利润分别为1.67亿元/2.72亿元/3.99亿元,EPS分别为1.05元/1.71元/2.51元,目前股价对应PE分别为50倍、31倍、21倍。维持“买入”评级。

风险提示。资讯业务进展低于预期的风险;钢银电商平台交易量低于预期风险。（来源：中泰证券 文/谢春生 编选：电子商务研究中心）