(网经社讯)上海钢联(300226)
钢铁资讯龙头地位巩固，横向扩张战略进一步推进。公司钢铁资讯处于龙头地位，在2017/2018H1保持超过35%营收增速， 预收款和续费率均持续提升。公司从资讯供给端加强研发、销售，从而大力提高产品价值，我们认为这一趋势仍将持续。根据公司规划将横向扩张资讯产业，从钢铁资讯拓宽到有色、农产品领域。拟配股募资4亿投入资讯业务发展，基于有色资讯当前市场相对分散，农产品资讯市场相对初期，我们分析测算增长空间较大。
钢银电商寄售量增速超行业，供应链服务渗透率进一步提升。当前钢铁电商渗透率19%，前4大钢铁电商企业市占率从2015年63.7%提升至2017年74%。 公司电商平台成熟度的优势使得流量增速（超30%）高于行业整体增速（20%），推动公司寄售佣金收入增长。供应链服务收入作为电商平台的增值业务，在电商平台收入中占比不断提高，截止2018H1公司供应链服务收入占比为28%，后续提升空间仍大。
投资建议：预计2018-2020年公司归母净利润分别为1.45/2.48/3.69亿，增速为201%/71%/48%，对应EPS为0.91/1.56/2.32元。参考细分行业可比公司2018年平均61倍PE，考虑公司2018-2020三年净利CAGR97%，我们当前给予公司2018年63倍PE， 对应目标价57.66元， 给予增持评级。
风险提示：配股发行取消风险； 资讯业务拓展不及预期风险；钢铁行业波动风险；市场竞争风险；电商平台的信用管理风险。（来源：西部证券 文/刘浩 编选：电子商务研究中心）
