(网经社讯)距离“A+H”同步上市不到78小时，一场关于“蚂蚁”的资本狂欢盛宴戛然中止。11月3日晚，上交所发布关于暂缓蚂蚁科技集团股份有限公司（下称 “蚂蚁集团”）科创板上市的决定。受此影响，蚂蚁集团在港交所公告称，暂缓H股上市。（具体详见专题：突发!蚂蚁集团被暂缓“A+H”上市影响几何?http://www.100ec.cn/zt/myyt/）
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可谓是“平地一声雷”，投资者措手不及，看客一片哗然。消息一出，蚂蚁集团最大股东阿里巴巴股价应声大跌。截止北京时间11月4日美股收盘，阿里巴巴下跌8.13%，从昨日的310美元/股跌至285.57美元/股，总市值蒸发近700亿美元。
至此，从开始上市消息传出引发的员工“财富自由”到上市前夕中“史上最大IPO”、“造富盛宴”、“客服员工身家过亿”...所有褒义词转瞬即逝。那么，究竟是什么引发如此之大的风向转变，就得复盘一下了。
但与之有不同观点，网经社电子商务研究中心特约研究员、北京大成（杭州） 律师事务所合伙人孙鹏程表示，很多人都认为是马云的演讲惹怒了监管部门才有了后续的高压监管政策，但是相关监管文件不可能是近期才制定的，很有可能是半 年，甚至1-2年前就开始在制定的，在制定的过程中，国内的互联网金融巨头企业肯定也都是全程知晓并参与其中的。马云的演讲，应该也不会是个人言行，公司 有制定相关的策略。在演讲之前，蚂蚁集团应该大致了解相关监管文件可能要在近期推出，所以演讲讨价还价的意味很浓，是企业与监管部门的博弈。
蚂 蚁集团暂缓上市后，其估值有可能被重新评估，蚂蚁集团这次拟募集资金规模为345亿美元，对应的市盈率约为40倍，而传统的银行市盈率一般只有5倍左右。 按照发行价市值，甚至超过了上市银行市值第一的摩根大通。蚂蚁集团到底是金融公司还是科技公司会直接影响其估值。按照监管部门的意思，蚂蚁集团是一家金融 公司，应当被纳入监管。
但是，孙鹏程表示，通过这次监管，蚂蚁集团并不一定一 无所获。通过四部委的联合监管，把蚂蚁集团纳入到了监管之中，完全认证了蚂蚁集团是一家金融机构。以后蚂蚁集团就是和全国性银行一样，统一受中国的金融系 统监管，不再是所谓身份不明的“科技助贷机构”，可以正大光明的搞金融了。
另 一方面，孙鹏程进一步表示，蚂蚁集团和其他竞争对手拉开了差距。30亿资本金放3000亿贷款的事情，不会再有。同时，市场再有其他竞争对手想崛起，不仅 仅是资本金的问题，光是省内开展业务这个约束条件就要努力很久。而蚂蚁集团，因为存量的因素，不受上述限制。从长期来看，保护了蚂蚁的既得利益，打击了京 东数科、苏宁金融、小米金融、抖音等金融市场的后起之秀。
网经社电子商务研究中心特约研究员、北京大成（杭州）律师事务所合伙人孙鹏程表示在网络小贷新规并不是只是针对蚂蚁集团的情况下，其他网络小贷公司更应该关心自身的合规问题。
第一，网络小贷新规提高了进入门槛。经 营网络小额贷款业务的小额贷款公司的注册资本不低于人民币10亿元，且为一次性实缴货币资本。跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的注册资 本不低于人民币50亿元，且为一次性实缴货币资本。若只是区域性的牌照其实意义并不大，但是要跨省经营起步就是实缴50亿元的门槛，目前能符合条件的企业 全国也为数不多，一些刚转型网络小贷的P2P公司可能又要遭遇一轮淘汰。
第二，网络小贷新规限制了杠杆率。网络小贷公司不得吸收或者变相吸收公众存款，通过银行借款、股东借款等非标准化融资形式融入资金的余额不得超过其净资产的1倍；通过发行债券、资产证券化产 品等标准化债权类资产形式融入资金的余额不得超过其净资产的4倍。在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。蚂蚁 集团的模式很难再复制，网络小贷公司想要通过杠杆增加收入的途径已经被监管堵死。
第三，网络小贷新规限制了借款上限。对 自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币30万元，不得超过其最近3年年均收入的三分之一，该两项金额中的较低者为贷款金额最高限额；对法人或 其他组织及其关联方的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币100万元。该规定与之前P2P行业20万和100万的借款上限规定如出一辙。
第四，网络小贷新规提出了金融消费者权益保护。经营网络小额贷款业务的小额贷款公司应当按照法律法规、国务院银行业监督管理机构和监督管理部门有关要求做好金融消费者权益保护工作。业务办理应当遵循公开透明原则，充分履行告知义务，使借款人明确了解贷款金 额、期限、价格、还款方式等内容，并在合同中载明。禁止诱导借款人过度负债。禁止通过暴力、恐吓、侮辱、诽谤、骚扰方式催收贷款。禁止未经授权或者同意收 集、存储、使用客户信息，禁止非法买卖或者泄露客户信息。体现了监管部门防止科技公司利用手中的大数据、人工智能算法，诱导金融消费者过度贷款，及对个人 信息保护的要求。
此外，网络小贷新规还对信用、股权管理、信息披露、过渡期等方面做了要求。
孙 鹏程进一步解读，此次网络小贷新规还在征集意见中，但大的方向可以看出，整个消费金融市场格局都面临重塑。在大数据、云计算、工人智能等技术手段的助力 下，线上互联网贷款高速发展，国人杠杆加重，尤其是年轻一代人，他们负债过高所带来的社会风险正在受到监管重视。为防范金融系统性风险，网络小贷新规的出 台极具意义。
