(网经社讯)事件:值得买发布 2020 年三季报,公司前三季度实现营收 5.45 亿元,同比增长 34.6%,归母净利润 8507 万元,同比增长 37.8%,扣非后归母净利润 7359 万元,同比增长 28.4%。拆分单季度看,20Q3 实现营收 1.82 亿元,同比增长 38.8%,归母净利润 1652 万元,同比增长 10.8%,扣非后归母净利润 1459 万元,同比增长 21.7%。
点评如下:电商淡季公司收入增长亮眼,若剔除股权支付扣非后净利润超 80%。
三季度为电商淡季,20Q3 全国实物商品网上零售额 2.30 万亿,同比增长17.3%;公司 20Q3 单季度收入 1.82 亿元,同比增长 38.8%,远高于行业增速,表现亮眼。公司 20Q3 单季度管理费用及研发费用合计 6204 万元,同比增长 43.8%,主要是因为公司股权支付费用增加,使得 20Q3 单季度归母净利润 1652 万元,同比增长 10.8%。若扣除股份支付费用 700-800 万元,则 20Q3 扣非后归母净利润约 2159-2259 万元,同比增长超 80%。
销售费用持续投入以扩大平台用户群,品类扩充趋势有望持续。
20Q2 在疫情推动下网购渗透率提升至 26.6%,创历史新高,电商领域整体受益,公司 2020 年也加大了推广费用投入,2020 年上半年公司月平均活跃用户数 2978 万,同比增长 16.3%,三季度销售费用持续投入,20Q3 单季度销售费用 3968 万元,同比增长 10.3%,销售费用率 21.8%。
定增稳步推进,星罗掘金电商带货。
公司定增事项稳步推进中,预期未来公司将持续加码内容平台,挖掘多元化用户群体,布局 MCN 丰富商业变现渠道,同时,连接网红端与商品端的星罗平台也将逐步发力,618 期间星罗已实现与罗永浩、牛肉哥严选、小沈龙等多位带货达人的紧密合作。
投资建议:考虑到疫情推动网购渗透率持续快速提升,且双十一日渐临近,电商板块景气度有望走高,产业链整体受益,同时我们看好星罗在电商带货领域的业务发展,我们将公司 2020-2022 年归母净利润预期由 1.41 亿/1.60 亿/1.96 亿元上调至 1.56 亿/1.97 亿/2.27 亿元,分别同比增长31.4%/25.8%/15.5%,公司当前市值对应 2020 年 P/E 57 倍,继续积极推荐,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济与政策监管风险;行业竞争加剧风险;网站运营风险;疫情风险。