当前位置:100EC>数字零售>研报:华泰证券:小熊电器:净利预增超50% Q4有所放缓
研报:华泰证券:小熊电器:净利预增超50% Q4有所放缓
林寰宇 王森泉华泰证券发布时间:2021年01月28日 09:52:49

(网经社讯)2020 年全年归母净利预增50~70%,维持“买入”评级

1 月25 日公司发布业绩预告,预计2020 年实现营业收入同比+30%~40%左右,预计同期归母净利润4.02~4.56 亿元,同比+50%~70%,我们推算Q4 单季收入同比+3%~31%左右、归母净利润同比-20%~+33%。公司预计毛利率保持相对稳定、销售费用率同比下降,且闲置资金和自有资金进行现金管理,带来较大的投资收益增长,但是疫情期间费用投放有明显季节性,净利润季度间波动或较大。我们预计公司2020-2022 年EPS 为2.71、3.63、4.65 元,维持“买入”评级。

拓品类逻辑不变,细分领域仍有深挖空间

小家电产品品类继续拓展,公司陆续推出个人护理、生活电器等品类。2020H2 公司推出暖风机、卷发夹、足浴盆、折叠洗衣机、便携干衣机、美妆镜、吸尘器等新品类,同时在厨房小电器品类上继续深挖需求,推出空气炸锅、多功能锅、菜板消毒架等产品。天猫淘宝监测数据显示,空气炸锅、菜板消毒架、暖风机上线后在2020Q4 期间收获较高市场热度。我们继续看好公司深挖消费者需求,提升多元品类占比。

传统品类销售有所回暖

2020H1 受到疫情及居家影响,公司各类产品线上销售提升幅度较大,电动类、电热类、西式类收入增长表现较好,相对而言、锅煲类、壶类、生活小家电收入表现偏弱。随着国内疫情缓解,品类热度逐步转变,奥维云网监测数据显示,2020Q4,传统品类中,养生壶、电炖锅小熊品牌线上销售额分别同比+7.1%/-1.8%(Q3 分别同比-10.8%/-10.0%)。

促销活动及产品结构变化或影响Q4 单季毛利率

2020Q1-Q3 公司毛利率达到36.05%,同比提升0.76pct,其中Q3 单季1.38pct。公司业绩预告预计2020 全年毛利率保持相对稳定,我们预计公司在2020Q4 毛利率同比稍有下滑,双十一等活动拉长,促销活动或导致折价销售占比提升,对单季毛利率或有侵蚀。且随着季节变化,产品销售结构调整或对毛利率有部分影响。同时,结合销售规模的快速提升,单季费用投放或有较大提升。

小家电加速渗透,继续看好公司分享细分领域红利

结合公司业绩预告,我们略微调整毛利率及费用率预测,调整公司2020-2022 年预测EPS 为2.71、3.63、4.65 元(前值2.93、3.83、4.65元)。截至2021 年1 月26 日,可比公司2021 年平均PE 为43x,公司依托电商数字化工具捕捉消费者动向,保持较高的新品成功率,随着小家电消费进入可选产品加速渗透阶段,公司维持较高产品创新投入,中长期内仍有望分享多元化品类成长红利,短期来看,线上高增或逐步减弱,促销竞争或影响产品毛利率水平,我们认为公司2021 年合理PE 估值为39xPE,合理股价为141.57 元(前值141.71 元),维持“买入”评级。

风险提示:电商渠道波动及需求下滑;国内市场开拓受阻;行业竞争加剧。

浙江网经社信息科技公司拥有17年历史,作为中国领先的数字经济新媒体、服务商,提供“媒体+智库”、“会员+孵化”服务;(1)面向电商平台、头部服务商等PR条线提供媒体传播服务;(2)面向各类企事业单位、政府部门、培训机构、电商平台等提供智库服务;(3)面向各类电商渠道方、品牌方、商家、供应链公司等提供“千电万商”生态圈服务;(4)面向各类初创公司提供创业孵化器服务。

网经社“电数宝”电商大数据库(DATA.100EC.CN,免费注册体验全库)基于电商行业17年沉淀,包含100+上市公司、新三板公司数据,150+独角兽、200+千里马公司数据,4000+起投融资数据以及10万+互联网APP数据,全面覆盖“头部+腰部+长尾”电商,旨在通过数据可视化形式帮助了解电商行业,挖掘行业市场潜力,助力企业决策,做电商人研究、决策的“好参谋”。

【投诉曝光】 更多>

【版权声明】秉承互联网开放、包容的精神,网经社欢迎各方(自)媒体、机构转载、引用我们原创内容,但要严格注明来源网经社;同时,我们倡导尊重与保护知识产权,如发现本站文章存在版权问题,烦请将版权疑问、授权证明、版权证明、联系方式等,发邮件至NEWS@netsun.com,我们将第一时间核实、处理。

        平台名称
        平台回复率
        回复时效性
        用户满意度
        微信公众号
        微信二维码 打开微信“扫一扫”
        微信小程序
        小程序二维码 打开微信“扫一扫”