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研报:广发证券:小熊电器:2020Q4增速放缓 不改长期成长性
曾婵 袁雨辰广发证券发布时间:2021年01月29日 10:37:20

(网经社讯)核心观点:

公司公告2020 年业绩预告,Q4 收入、利润增速均有所放缓。公司预告2020 年实现收入34.9~37.6 亿元,同比增长30%~40%,归母净利4.0~4.6 亿元,同比增长50%~70%。据此计算,2020Q4 收入10.0~12.7亿元,同比增长3%~31%,归母净利0.8~1.3 亿元,同比增长-20%~33%。Q4 收入同比放缓。

主要由于:(1)行业需求放缓,从淘数据看10-12 月小家电行业同比增速分别为42%、36%、18%,小熊10-12 月同比增速分别为40%、55%、24%;(2)部分备货提前,2020年前三季度销售表现亮眼,经销商在双十一期间可能备货比较多,影响四季度提货。利润增长慢于收入,我们认为主要由于原材料价格上涨,导致毛利率有所下降,同时销售费用率、管理费用率上升。

创新小家电进入消费升级加速期,公司的产品渠道策略与消费升级趋势契合,依然看好公司长期发展。小家电消费升级进入加速期,具体来看:(1)电商渠道在小家电行业的销售占比已是一半以上,随着社交电商直播带货等新兴电商模式的发展,未来占比有望继续提升。(2)新兴小家电加速渗透,品质生活以及健康类家电需求提升。公司作为线上渠道为主的创意小家电龙头,具有敏感的市场观察力,拥有丰富的产品矩阵,良好的产品供应链体系,精准触达消费者的需求,公司的渠道、产品布局与行业的发展方向较为契合,将显著受益于小家电的消费升级。所以,长期来看公司未来收入、利润有望保持良好增长。

投资建议:预计消费升级持续,销量、均价稳步提升。我们预计2020-22年归母净利同比增长62%、8%、25%。参考小家电可比公司2021 年PE 均值,公司作为创意小家电细分市场龙头,我们给予公司2021 年39xPE,对应合理价值为116.37 元人民币/股,维持“买入”评级

风险提示:竞争加剧分流长尾市场;新兴品类开发及推广低预期。

浙江网经社信息科技公司拥有17年历史,作为中国领先的数字经济新媒体、服务商,提供“媒体+智库”、“会员+孵化”服务;(1)面向电商平台、头部服务商等PR条线提供媒体传播服务;(2)面向各类企事业单位、政府部门、培训机构、电商平台等提供智库服务;(3)面向各类电商渠道方、品牌方、商家、供应链公司等提供“千电万商”生态圈服务;(4)面向各类初创公司提供创业孵化器服务。

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