(网经社讯)8月26日晚间，四次冲击港股失败后，见知教育成功登陆纳斯达克市场。发行价最终定于5美元/ADS，位于发行区间的下沿。然而开盘后，股价上演惊人一幕，最高涨至186.01美元，较发行价上涨达3620.2%，多次触发熔断。随后，股价一路下挫，至收盘，股价回到18.75美元，涨幅也缩窄至275%，呈现“跳楼机”式行情。（详见网经社专题：四次冲击港股失败“圆梦”美股 见知教育IPO首日一度暴涨3620.2% http://www.100ec.cn/zt/wdfmjzjy/  ）

四次冲击港交所失败 最终“圆梦”纳斯达克

事实上，见知教育此前的上市之路并不顺利。2011年，创始人王佩璇创建了森途教育，后更名为见知教育。2016年，以森途教育在新三板挂牌交易，2017年11月，森途教育从新三板摘牌，上市仅持续了一年。

随后，见知教育便开始了“屡战屡败，屡败屡战”的上市之路，在2018年10月3日、2019年4月30日、2020年2月28日，2020年9月18日，见知教育先后四次向港交所递交招股书，但均以失败告终。

2021年7月，见知教育向SEC招股书，尝试赴美上市。但赴美上市之路同样坎坷，在等待了1年多后，终于换来了这一次的成功登陆。

见知教育艰难的上市路或许与其并不亮眼的财报数据有一定关系，财务数据显示，见知教育 2020 年营业收入同比增长 13.1% 至 4.05 亿元，2021 年营业收入同比增长 16.87% 至 4.73 亿元，净利润分别为 0.869 亿元、0.529 亿元。从毛利率方面来看，其营收与毛利之间正在形成剪刀差，2019 至 2021 年分别为 36.5%、31.9%、22%，且下滑幅度呈加速趋势。

（注：图片采集自见知教育招股书）

对此，见知教育招股书解释称，2020年毛利率的下滑是因为教育内容成本开支的上升，以及毛利率相对较低的教育内容服务业务收入占比的提升；2021年毛利率的下滑是因为教育内容成本的上升，以及IT相关解决方案中低毛利业务设备的采购和组装收入的增长。

费用方面，2021年见知教育的收入成本为2.76亿元。销售和营销费用、一般及行政开支、研发费用分别为757.7万元、1947.6万元、2635.5万元。

根据招股书，截至2019年末，见知教育所拥有的现金及现金等价物余额为8826.8万元，到2020年末，骤减76.27%至2094.9万元。截至2021年3月31日，见知教育剩余现金为3366万元。而该年度的销售和营销费用、行政费用、研发费用等总费用高达5340.8万元。

业务聚集存风险 “妖股”能否再次一飞冲天？

网经社教育台（EDU.100EC.CN）了解到，见知教育是一家在线职业教育服务商，依托云计算、大数据、人工智能等技术，为国内高等院校及其他机构客户提供数字教育内容和智能教育解决方案。集团总部位于北京，并在上海、广州建立分子公司。集团布局全国，已构建了遍布全国10余省市的高校服务网络与3大云服务中心，打造多层次运营体系，形成高校、互联网、产业融合的创新型教育服务生态体系。

从业务上看业务模式上看，见知教育的业务现主要分为B2B2C和B2C两种模式。其中，B2B2C模式是指见知教育向高等院校及其他机构客户出售在线学习平台的订阅，并以此收取预付的年服务费——高等院校可以允许学生通过自己的本地校园网络免费访问见知教育的数字教育内容数据库。截至 2021 年 12 月 31 日，见知教育为中国约 2,000 所高等教育机构提供在线学习平台服务。

（注：图片采集自见知教育招股书）

B2C模式则指见知教育与电信供应商合作，通过后者平台直接向个人用户提供课程产品，并收取一定比例的订阅费。截至 2021年12月31日，见知教育已通过微信推出轻课精选课程包月、轻课职场VIP包月、轻课季订阅等10款产品。

在2021年见知教育的净营收主要来自B2B2C、B2C等教育内容服务和其他服务，占比77.14%。其营收构成相对集中，一旦核心业务出现变动风险，则将对其营收产生剧烈影响。

（注：图片采集自见知教育招股书）

在过去三年中，教育内容服务下的B2C模式是带动公司收入持续增长的关键推动力，这与公司加大了与第三方平台的合作有直接关系，2021年收入虽继续增长，但由于产品、服务结构的变化，公司出现了增收不增利的局面。见知教育也在招股书中提到，中国在线教育行业发展迅速，如果无法及时预测和适应行业趋势，见知教育的业务和前景可能会受到重大不利影响。

当前，数字教育领域上市企业有尚德机构、新东方在线、51Talk、一起教育科技、高途、网易有道等。

尽管见知教育上市首日暴涨，但其在资本市场的吸引力还有待观察。低迷的业绩和集聚的业务，见知教育很难在资本市场立住脚，“妖股”的未来还有待观察。

小贴士

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