(网经社讯)11月28日消息，昂立教育近期的一笔收购案引发市场热议——计划以3800万元收购净资产为负的上海乐游旅行社，溢价率高达516%。这笔交易在董事会内部掀起波澜，11名董事中4人投出弃权票，质疑声直指“业务协同性不足”和“标的规模过小”。尽管争议重重，昂立教育仍坚持押注银发经济，试图通过“教育+旅游”的融合模式，为老年客群打造兴趣课程与定制旅行的闭环服务。

网经社教育台（EDU.100EC.CN）了解到，收购标的上海乐游并非“一无是处”。其手握国际旅游牌照，且70%客户为银发群体，与昂立教育新推出的老年文娱品牌“快乐公社”目标客群高度重合。公司期望通过此次收购快速获取资质与线下渠道，将教培业务积累的“接送孙辈的爷爷奶奶”转化为旅游产品的消费者。然而，上海乐游近年持续亏损，2024年及2025年上半年净利润均为负值，且需在2025-2028年实现累计4.8亿元营收、500万元净利润的对赌目标，难度不小。

跨界整合的挑战同样不容小觑。教育行业毛利率高达46%，而旅行社毛利率仅20%左右，低毛利业务可能稀释上市公司整体盈利能力。此外，头部企业如携程、同程已布局老年旅游赛道，新东方、卓越教育等教培同行也纷纷跨界，昂立教育需在激烈竞争中证明其“课程+旅游”模式的独特性。

这场高溢价收购看似一场冒险，实则是昂立教育应对教培行业天花板的突围之举。若整合成功，或可抢占银发经济先机；若失败，则需承担商誉减值与股价波动的双重风险。