(电子商务研究中心讯)　　事件：

　　上海钢联拟发行不超过2500万股,募集资金总额不超过60000万元,用于电商区域分中心项目以及归还银行贷款。电商区域分中心项目拟投入募集资金45000万元,用于在东北、华北、华中、华南、西北和西南设立六个电商区域分中心。此外15000万元募集资金用于归还上海钢联银行贷款。

　　点评：

　　目前钢铁电商还处于混战格局,类似上海钢联、上海钢铁交易中心等走在了前列,但是各大电商平台离盈利还较为遥远,我们认为钢铁电商在经历了第一波冲量的激战后,未来在长期盈利能力的培养上,将是竞争中更为重要的战略高地。

　　我们认为未来钢铁电商平台能够盈利至少需要具备:(1)交易规模巨大,无论卖家还是买家都能够迅速地在平台上找到对手方,而且对客户来说具有粘性,交易量是电商平台盈利的前提;(2)规模化的O2O交易平台以在线交易为核心,还要融合发展仓储管理、物流整合、支付结算、融资服务等生态链服务,并形成信息流、物流、资金流的三流合一,达成交易的完整闭环,全流程闭环钢铁电商的意义一方面在于对交易各环节风险的严格把控,另一方面在于钢铁电商未来的盈利点也立足于平台提供的增值服务,包括供应链金融、仓储、物流等;(3)对用户交易习惯的培养,从传统的贸易模式转向钢铁电商是巨大的转变,用户习惯的培养一方面包括交易方式的改变,增加用户的粘性,另一方面还要通过为用户提供增值,从而使得用户使用平台供应链金融、仓储、物流等服务。

　　上海钢联此次增发布局东北、华北、华中、华南、西北和西南设立六个电商区域分中心一方面是向全国性钢铁电商平台迈进,另一方面也是在钢银日均交易量已经达到7万吨的背景下,为下一步实现盈利提前布局。

　　(1)做大交易规模：公司在华东地区的主战场已经占据一席之地,未来嫁接了钢银这个成熟的电商平台,异地扩张将更加自如,在全国领域的扩张值得期待;(2)打造大宗商品电商交易全流程闭环,完善信息流、资金流和物流的全面整合:钢银平台已经日趋完善,网络模块、动态交易数据、动态清算、结算管理平台、库存优化管理、云分析数据模型、在线融资等各个模块逐步上线,再配合有望拿下的第三方支付牌照,公司在交易端和金融端的布局已经占据先机,只是作为轻资产的第三方电商平台,在仓储、物流等线下配套服务上还有待加强。公司此次布局电商区域分中心项目,正是着眼于打造线下配套能力,完善全流程交易闭环,公司将采用线上线下融合的方式(O2O),线上构建钢银钢铁现货网上交易平台,与卖家管理系统、支付平台、云仓储管理平台等进行无缝链接,并对交易数据进行智能挖掘和分析;线下吸引整合金融机构、仓储企业、物流企业、剪切加工中心等社会资源,并以信息化手段优化资源配臵,形成贯穿钢铁现货交易全流程的服务链条。

　　(3)培养用户习惯：华东地区客户相对更容易接受钢铁电商,且钢银、上海钢铁交易中心、找钢网等一线钢铁电商扎堆华东地区也推进了用户习惯的培养,但是在东北、华北、华中、华南、西北和西南还是较为传统的贸易模式,公司设立六个电商区域,成为第一家全国布局的钢铁电商,也有助于用户习惯于使用电商平台,且增强客户对钢银的粘性。

　　我们认为上海钢联是极具竞争力的钢铁电商平台!目前,公司大宗商品交易生态链正处于交易量导入和信息流、资金流、物流整合的关键阶段,此次增发将充实公司资金实力,弥补公司在仓储、物流等线下环节的短板,有助于打造全国性&全流程闭环的钢铁电商,公司目标是在线交易平台将在2016年达到6,000万吨/年的交易规模。预测公司2014-2016年的EPS分别为0.04、0.11、0.21元,给予公司“增持”的投资评级。

　　风险提示：钢铁电商的竞争激烈,导致各大平台长时间难以盈利。（来源：兴业证券 编选：网经社）