(电子商务研究中心讯)　　股权众筹吸睛

　　“大众创新万众创业”市场环境激励股权众筹市场爆发增长。截止15年4月我国众筹平台达到149家，其中股权众筹平台62家，股权众筹平台融资规模15.6亿元。在数量和规模快速扩容同时，众筹模式开始创新，“众筹+上市公司”和“众筹+新三板”模式备受关注。

　　海外众筹欣欣向荣，国内众筹或后来居上

　　全球众筹市场欣欣向荣，截止14年底全球共有1250家众筹公司，交易额达842.90亿元，同比增长40.6%和167.0%，预期增长还将持续。海外众筹在模式上力推“领投+跟投”模式，注重投后管理和法规监管，筹融资环境较好。国内众筹融资规模16亿元左右全球占比不足2%，预期后规模将突破50亿。

　　平台弱化融资盈利，强化项目投成价值

　　众筹平台盈利方式逐渐变化，平台盈利来源为流量费、交易手续费和增值服务费，费率水平分别为0%、5%和2%，其中交易手续费在逐步降低，增值服务费在逐步提升。平台通过推动“领投+跟投”模式，弱化融资盈利，提升投资收益分层，完善平台投后管理能力，强化投后管理和产业链价值。

　　四大动力推动国内众筹市场快速发展

　　我们认为四大动力推动国内众筹市场快速发展，首先创业企业依然面临融资瓶颈，在银行主导的贷款市场上融资资金成本依然较高，同时PE/VC市场逐渐成熟也推动众筹作为项目孵化器快速发展；其次居民财富持续增长风险承受度提升，存款收益率快速下降背景下居民理财需求增加，而创投模式相对成熟，互联网平台降低了投资成本，居民参与度较高；再次法律法规推动众筹信息披露公开化和标准化，筹融资主体利益得到适当保户；最后互联网支付和征信体系逐步发展完善。

　　众筹发展利好创投，看好“PE/VC+众筹”模式

　　合理假设下我们预期15-18年我国股权众筹市场规模将突破50亿元，众筹平台沿着5个方向发展：垂直化、社交化、生态链化、O2O化和去中介化。对于股权众筹我们看好“生态链化”模式，而“生态链’模式中“PE/VC”机构介入有助于完善生态链条。总结来看，众筹市场快速发展有助于推动创投行业发展，其中“PE/VC+众筹”模式值得重点关注。个股方面首推鲁信创投。（来源：长江证券；文/刘俊；编选：中国电子商务研究中心）