(电子商务研究中心讯)　　业绩简评

　　公司发布二季度报告,实现营收807.71亿元,同比降17.24%;实现归属股东净利润31.74亿元,同比增0.65%;EPS为0.19元。

　　经营分析

　　业绩微增彰显龙头本色。单季来看,公司Q2实现净利润16.27亿元,同比降1.01%、环比增5.17%。其中,钢铁主业毛利率同比提升2.5个百分点。在二季度行业盈利下滑、普遍出现亏损的情况下,公司Q2业绩仍实现微增,充分显示了其龙头地位。我们认为,其钢铁主业毛利率上升,一方面源于原料价格较上年同期下降较多,另一方面源于取向硅钢的景气复苏,其价格相较于其他产品Q2仍保持强势,支撑了公司业绩稳健增长。

　　“一体两翼”两翼战略稳步推进。“一体两翼”是公司未来转型发展的重要战略:1)“一体”即钢铁主业,公司湛江钢铁项目生产准备全面启动,1号高炉有望9月点火,年底有望建成投运。项目投产后,将进一步巩固公司在国内汽车、家电板方面龙头地位。2)“两翼”即IT业务与电商业务。IT业务中,宝信软件“宝之云”IDC三期项目正常推进中,建设规模1万个机柜;电商业务即欧冶云商,包括电商、物流、金融、数据、材料五大子平台,目标打造涵盖资讯、交易结算、物流仓储、加工配送、投融资、金融中介等功能在内的生态型钢铁服务平台。目前,欧冶金融已与13家银行签署了超过1600亿元授信。根据规划,15年钢材交易中心销量目标达1000万吨,规模将快速扩大。

　　继续关注国企改革。近期,钢铁十三五规划政策利好、山钢等地方国企改革步伐加快、个股停牌等,推动钢铁国企改革预期升温。如我们前期观点,钢铁行业是国企改革重镇,梳理的6大模式中,最值得关注的包括央企整合(背景为成立国有资本投资运营平台)、资产证券化等。宝钢作为钢铁行业三大央企之首,是本轮国企改革的重点对象,如混合所有制、国有资本投资运营平台等均有望在宝钢展开,建议密切关注。

　　投资建议

　　我们认为,公司基本面稳健,兼具钢铁电商、国企改革等题材,目前PB仅0.9倍,继续中长期看好。预计15-17年EPS分别为0.43、0.52、0.62元,维持“买入”评级。(来源：国金证券；编选：中国电子商务研究中心）