(电子商务研究中心讯)　　报告要点

　　事件描述

　　华菱钢铁跟踪点评。

　　事件评论

　　行业需求低迷,业绩承压:钢铁作为重资产周期性行业,同时公司产品覆盖薄板、厚板、棒线材与管材等较为齐全,从而使得公司经营业绩与宏观经济景气度关联较强。今年以来,受制钢铁下游地产、机械、汽车和家电等行业投资增速逐步下滑,3季度长沙地区热轧均价同比下跌36.23%,螺纹钢均价同比下跌27.90%,钢价跌幅扩大造成公司收入降幅较大。与此同时,由于公司地处内陆难以充分享受进口矿下跌福利,由此导致公司利润空间不断遭受挤压。总体来说,公司钢铁主业业绩实质好转有待行业需求复苏。

　　“互联网+钢铁”,期待产品结构优化及转型升级:在全行业普遍低迷的情况下,公司将发展重点放在产品结构优化和转型升级上,力图提升主业盈利能力、培育新的业绩增长点:产品结构优化方面:1)公司与安赛乐米塔尔合资的VAMA150万吨冷轧汽车板项目已于2015年10月正式投产,项目投产将使得公司产品结构进一步优化,盈利能力较强的汽车板也将有利于提升公司业绩弹性;2)公司2015年7月发布公告,拟定增募集资金实施定位高端细分市场的宽厚板品种升级技改项目和优质特种合金钢线棒技改项目,通过优化品种结构,最终提升公司市场竞争力。

　　战略转型升级方面:1)公司拟定增募集资金实施“互联网+钢铁”产业链转型升级项目,通过设立小额贷款、第三方支付、商业保理、动产质押、融资担保等公司,打造供应链金融平台;

    2)定增募集的部分资金将用于建设公司电子商务平台,电商平台拟以原华菱电商平台荷钢网为基础,通过线上线下融合实现“商流、信息流、资金流和物流”的四流合一,形成一个开放、协同、循环的钢铁生态圈。同时,公司10月公告拟以自有资金向华菱电商增资3800万元,随着增资及日后募集资金到位,电商平台将得以加速发展。

　　总的来说,产品结构优化将有利于提升公司钢铁主业竞争力及盈利能力,而“互联网+钢铁”产业链转型升级项目的实施将使公司逐步从传统钢铁制造商向钢铁综合服务商转型,有助于公司长期稳定发展。

　　预计2015、2016年公司EPS分别为-0.50元与0.03元,维持“增持”评级。（来源：长江证券 文/刘元瑞 王鹤涛 编选：中国电子商务研究中心）