(电子商务研究中心讯)　　报告要点

　　传统贸易奋起乏力，跨境电商风景独好

　　2015年在我国进出口总额同比下降6.9%的背景下，基于跨境电子商务零售的外贸规模则不断扩大。根据中国电子商务研究中心初步计算2015年跨境电商交易规模约为5.5万亿，同增31.0%。预计，未来几年行业有望保持30%年均增速。国家政策密亦集出台，积极鼓励基于贸易模式创新的跨境出口电商发展，同时不断在通关、支付、物流等方面规范进口电商行业发展。

　　跃居出口自营B2C龙头，环球易购厚积薄发

　　2015年环球易购实现跨境电商业务收入37.12亿元，同比增长162%，超越兰亭集序成为行业第一。公司近年来的快速增长主要得益于业内领先的大数据运营能力和多层次、专业化的电商平台体系的建立。截至2015年底，公司累计拥有约3,650万注册用户，在线产品SKU数量超过25万个。在平台引流方面，公司引流成本低、营销结构更佳，其中直接流量来源占比超5成，客户忠诚度高，盈利能力凸显。未来，公司仍定位粗放式的增长策略。

　　发力进口电商业务，五洲会后来居上

　　国内消费升级背景下叠加电商技术的成熟，具有贸易优势的企业和传统电商巨头纷纷试水跨境进口电商。2015年8月，公司进口电商平台“五洲会”正式上线，强势切入进口电商。目前，公司大力推进线下O2O体验店建设，进行加盟商合作，预计2016年线下体验店将在全国开设数百家。未来，五洲会有望凭借其在资金、仓储、物流、团队上的优势以及强大的营销能力，在跨境进口电商领域后来居上，抢占跨境进口电商线下优质体验服务场景。

　　加快跨境电商综合布局，服务提升大势所趋

　　2014年10月收购环球易购后，公司投资并购的步伐进一步加快，先后投资了前海帕拓逊、跨境易、易极云商、金虎信息等企业。其目的是依托环球易购现有的电商经营经验，通过投资并购实现产业内部协调效益，打造立体、多元的跨境电商综合生态圈。2016年2月1日，公司非公开定向发行方案通过证监会的审核，拟募集资金27亿用于跨境进口电商平台、跨境出口电商B2B综合服务平台、跨境电商仓储及配套运输等项目的建设。

　　改善传统裤装经营，品牌优势细水长流

　　2012年之后，受行业内部调整影响及产品单一、品牌影响力的不足影响，公司传统裤装业务盈利能力逐渐下降。目前，公司对于传统服装业务，公司正积极进行组织架构、供应链以及终端门店管理的改革，在提升裤装业务盈利能力的同时，保持其在供应链管理、资源整合、销售渠道建设、分店运营等方面的经验和优势。未来，在明晰品牌定位的基础上，公司将进一步延伸品牌内涵，改进的品牌形象和产品结构。

　　风险提示：电商行业政策变动风险；管理风险；存货积压风险。(来源：长江证券；文/雷玉；编选：中国电子商务研究中心）