(电子商务研究中心讯) 携程网公告16年3季度业绩。营业收入符合预期,非一般公认会计准则下盈利超预期,主要是得益于呼叫中心运营中的成本节省。对大型旅游搜索引擎“天巡”的收购令市场感到惊喜,因为携程网意图将客户基础扩展至中国游客以外。与去哪儿网合并一周年后,公司进入了通过境外游和海外扩张实现增长的第二阶段。我们认为携程网是中国长期旅游趋势的主要受益者。维持对该股的买入评级及54.00美元的目标价。
执行稳健,增长轨道清晰
在旅游行业快速变化的背景下,过去几年携程展现出强劲的执行力。
除了向休闲游扩张以及向移动互联网转移以外,去年与去哪儿网的合并也开始见到成效,16年3季度产生了正的非一般公认会计准则下经营利润。
我们预测2015-20年营收的年均复合增速将达到34%,在经营杠杆的作用下,2020年经营利润率将由2016年的8%扩大至28%。
收购天巡是海外扩张的一个里程碑
对天巡大部分股权的收购令市场感到惊喜,因为携程过去主要服务于国内游客。而天巡为全球游客提供30个语种的定制化服务,月活跃用户6,000万。
其三种主要业务模式包括:1)为成功预定收取佣金;2)显示性广告;以及3)面向第三方网站的搜索相关服务。
收购价值为14亿英镑,天巡的营收约为携程的6-7%,利润率约为20-25%。
该交易预计将于16年4季度的后半段完成,对16年4季度营收指引的影响极其微小。
出境游成为长期增长动力
收入增长以及签证放松是出境游的主要推动力。对于携程(前去哪儿网)而言,16年3季度出境游贡献酒店业务收入的15-20%左右,机票业务收入的30%,跟团游收入的50%以上。
2016年,携程将业务扩展至海外市场,通过投资于美国团队游公司CtourHoliday和UniversalVision,扩大了面向中国出境游旅客的产品种类(例如当地景点)。(来源：中银国际证券 文/刘志成 编选：网经社)
