(电子商务研究中心讯)　　投资要点：

　　1.出口外贸+互联网，跨境电商市场空间大。传统贸易下滑的环境下，出口跨境电商逆势增长，2011-2015年复合增长率超30%；跨境电商去中间化模式创新，政策完善、通关效率提高、配套设施成熟等助推跨境出口电商进一步发展，凭借“中国制造”性价比优势与跨国网购市场红利，跨境市场发展可观。

　　2.从电商发展、全球市场增量分析看好出口B2C。出口B2C增速持续位于出口电商之上，复合增速超35%，大幅领先其他零售形式，2020年全球跨境B2C市场预计达3.4万亿美元，目前出口B2C正处行业稳定前的爆发期，大卖家纷纷抢先资本化。

　　3.跨境B2C生态系统：①产品环节，品类由目前的3C、服装为主向多品类拓展；市场北美进入品牌竞争，新兴市场流量驱动；卖家多区域拓展、创品牌、强供应链、差异化选品。

    ②渠道环节，平台方面，卖家多平台布局，第三方平台规则依赖性强，垂直独立站的产品、市场、供应链管理尤为重要；流量方面，站内流量看品质，同时流量向外争夺，社交营销势头强。

    ③物流环节，跨境物流链条长、专业性强、4种方式可选择，需构建跨境物流整体解决方案，大卖家自建物流系统进行对接；2017平台方、卖家、物流厂商全方位布局海外仓。

    ④支付环节，基于平台的第三方跨境支付蓬勃发展。⑤服务环节，跨境电商服务市场尚处起步阶段，发展空间巨大，本地化服务是特色。

　　4.跨境电商发展已进入下半场。①以史为鉴，淘品牌强者恒强，电商服务正在崛起。后电商时代，流量步入红海，电商开始寻求多元化发展，依赖网购红利的淘品牌整体没落，但细分品类仍有出色商家，随着电商高速成长，电商服务业也在快速崛起。

    ②跨境电商下半场向精细化、品牌化、服务化方向发展，出口B2C资本化进程加快，跨境大卖家成长空间比淘品牌更大。平台方面，由小而杂逐渐向精而美过渡；卖家方面，供应链整合能力与品牌化经营成为关键；服务商方面，平台自建服务商与为卖家服务的厂商共存；资本化方面，目前我国跨境市场体量尚小，国内淘品牌独角兽营收将达50亿，跨境市场远大于此，现在亿级规模以上的跨境卖家已纷纷资本化。

　　5.看好强品牌、强供应链管理、强资金壁垒的跨境电商企业。

　　在新三板挂牌企业中，建议重点关注品牌+亚马逊龙头厂商海翼股份、全品类拓展+供应链管理强的有棵树、基于电子泛品类打造品牌的傲基电商、基于服装品类打造柔性供应链的赛维电商、三位一体跨境服务厂商价之链、跨境电商+跨境物流厂商波智高远，关注自有品牌+F2C厂商百事泰、自有服装品牌厂商择尚科技、电商综合服务商爱淘城、Pad品牌产品电商万方网络。

　　风险提示：宏观经济环境下滑、全球贸易市场变化、产业转型不达预期。（来源：方正证券 文/于建科 编选：中国电子商务研究中心）