(电子商务研究中心讯)傲基电商(834206)

事件：2017 年，公司实现营业收入 37.37 亿元，较去年同期增长 68.48%;实现归属于挂牌公司股东的净利润 2.36 亿元，较去年同期增长 82.94%。业绩高增长主系在行业高速增长的背景下，公司加大产品研发及市场开拓力度，部分品类孵化成熟，公司盈利能力不断增强，收入规模持续保持高速增长。

乘行业高速增长东风，公司经营再传喜讯：在行业高速增长的前提下，报告期内公司加大产品的研发及市场开拓力度，部分品类产品孵化成熟，盈利能力不断增强。 2015-2017 年， 营业收入分别为 9.11 亿元、22.18 亿元、 37.37 亿元。在 2017 年年报营业收入中，以数码类、服饰类、家居类产品为主，占比分别为 25.66%、 13.83%、 40.47%。 2016-2017年净利润分别为 1.29 亿元、 2.36 亿元，增速达 83.28%。公司期间费用主要来源于销售费用，占营业收入 48.16%。主要是因为：营业收入的增长，使得运费、手续费、仓储费等相应的增加。

打造自主化品牌，形成差异化、成本竞争优势。公司为业内为数不多拥有自主品牌产品的公司， 通过对各个跨境电子商务销售平台及国外消费者需求的数据分析和多年的开发， 公司逐渐形成了以 Aukey 品牌为主，其他战略品牌为辅的系列品牌产品的多自主品牌核心战略。 1）公司设计师、工程师通过大数据技术分析市场需求，确定品牌定位、外形设计及功能，并申请相关专利或专业认证，产品符合相应国家消费者需求，具备差异化竞争优势。 2）公司通过自主品牌产品的规模化生产控制成本，同时整合上游供应链资源，使产品具备成本竞争优势。最后，自有品牌产品可以根据产品定位，直接在公司耕耘多年的各个网络平台和国家同时发布，可快速打开市场，产品从生产到销售流通环节少，具备转换成本低的竞争优势。（来源：公司年报）

深耕供应链，全渠道运营优势明显：公司深耕供应链， 强强联合具备多年的研发及生产优势的上游生产供应商，结合公司电商经验和渠道优势，构建了与优质厂家、商户深度协同的生态系统，保证自有品牌业务飞速发展， 也满足了公司品类快速扩张的需求。同时在供应链管理方面， 能实现对产品的采购成本及供货质量更好的控制。 公司涉及的产品既有公司自主品牌产品，也有其他精选品牌产品；产品既可以通过第三方平台也可以通过自主网站销售，产品品类与品牌多样化，销售渠道差异化，可以极大地规避单一品牌品类与单一渠道波动为公司带来的风险，增强公司全渠道运营优势。（公司年报）

坚持技术研发策略，积极布局海外巩固市场地位。 1）公司自成立之初就建立了自主 IT 研发团队，创建了高效的 IT 系统，能够高效管理交易和应对市场变化。同时建立了公司稳定的跨境电商运作系统，能基于海外市场的迅速变化，不断深入挖掘海外市场数据信息。 公司在跨境电商 IT 技术领域具有一定的创新性和竞争优势。 报告期内，公司研发投入超 6531 万元，同比增长 142.92%，报告期末研发人员 532 人（ +71.06%）。 2） 公司长期重视海外仓布局，以期提高公司整体经营效率。 目前公司已在美国和欧洲租建几万平方米的海外仓， 通过其提供的仓储和物流服务将公司业务覆盖欧美客户群，进行产品的营运，公司可以快速地将货品送达客户手中，使消费者享受到快捷到货的极致客户体验，极大地提升客户的满意度，增加客户的重复购买率，提高公司整体经营效率。 目前公司出口的产品畅销欧洲、北美洲、澳洲、中东等全球 200 多个国家和地区，俨然为中国跨境电商龙头企业和行业的领跑者。（公司年报）

投资建议：随着中国实施的“互联网+外贸”战略不断深化，跨境电商行业天花板足够高，未来有望继续保持高增速。我们看好公司在中国跨境电商龙头企业和行业的标杆地位， 截至最新公司的 PE（ TTM）为 14.29x，建议关注。

风险提示：市场竞争风险、资金短缺风险、 汇率较大波动风险、出口国贸易保护政策风险。（来源：安信证券 文/诸海滨 编选：电子商务研究中心）