(网经社讯)摘要：近日，网经社-电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平在接受《中华工商时报》记者采访时表示，找钢网香港IPO对企业发展来说有着重要的意义，一方面上市融资能快速地补充公司的现金流。钢铁电商行业经过了此前的“跑马圈地”阶段，现在整体进入“精耕细作”时期，依然存在大量资金需求。

以下为该报道原文全文：《找钢网赴港IPO缘何划上终止符 分析认为过度依赖供应商存在上市风险》

找钢网与钢材制造供应商之间的关系十分重要，如果不能与供应商之间维持良好关系，将会产生消极影响。自营模式的钢贸业务为找钢网带来了稳定的现金流和收入，但是它也存在着固有的天花板。另外，在钢铁贸易行业，库存是极大的风险因素

近日有消息称，找钢网已决定中止赴港上市计划。

找钢网方面表示，公司综合考量中外资本市场的变化以及自身发展战略等因素，决定主动中止港股上市工作。

七年完成六轮融资

自营业务壮大

据了解，找钢网成立于2012年初。此前，找钢网已完成六轮融资，融资总额超过25亿元人民币。六轮融资分别为：

A轮：2011年12月，1000万元，投资方为险峰长青和真格基金。

B轮：2013年1月，500万美元，投资方为经纬中国和险峰长青。

C轮：2013年12月，3480万美元，投资方为雄牛资本、红杉资本中国、经纬中国、险峰长青等。

D轮：2015年1月，1亿美元，投资方为IDG资本、雄牛资本、红杉资本中国、经纬中国、华晟资本、东方富海。

E轮：2016年1月，11亿元，首钢基金和华泰证券领投，云启资本、西部资本跟投。

F轮：2017年7月，超5亿元，华兴私募股权基金和首钢基金旗下京西创投领投，中俄投资基金跟投。

过去几年，找钢网相继投资了找油网、牛材网、秒加等电商平台，扩充了其在行业内的版图，而这些被投企业也在各自领域展现出较强的竞争力。

目前，找钢网提供涵盖整个钢铁贸易价值链的综合型全产业链服务，包括钢铁交易、物流、仓储加工以及供应链金融、国际电商、大数据、人工智能服务等。

据招股书显示，找钢网的业务模式主要围绕钢铁贸易业务，且连同在整个价值链中提供的配套服务，为中国钢铁贸易的客户及供应商提供一站式电商解决方案。

找钢网在开展业务初期提供撮合服务。随着用户流量开始增长，该公司将业务扩张至自营模式，向客户直接销售钢铁产品，亦开始提供联营销售，自此已成为找钢网的重点。

2017年，找钢网商品交易总额638亿元中，68%来自联营模式，但同期收入175亿元中，近99%则从自营模式获得。自营业务的壮大是找钢网发展过程中的关键一步。找钢网98.7%的收入来自于自营钢贸业务，从营业收入来看，这让找钢网看起来更像一家钢铁贸易公司，而不是互联网平台型公司。而后来出现一批模仿找钢网模式的“找字辈”公司，但是2016年以后一般就没融到什么钱，不足以支撑公司把撮合的交易量做起来。

网经社旗下电子商务研究中心主任曹磊此前曾解读说，找钢网的商业模式给交易链条上的多个环节带来了利益，因找钢网的介入，钢厂和代理商等卖方得以快速清理库存；买方(零售商)可以快速找到低价钢材；找钢网自身也获得了卖方给的佣金。

此外，找钢网还让终端用户降低了成本。找钢网提供了一揽子的服务，零售商只要在找钢网平台上买货，就有“胖猫物流”跟进去运货，还有仓储和加工服务。

“目前，我国钢铁电商行业的商业模式主要有撮合、寄售、自营模式三种。撮合模式是平台发挥经纪人的角色，为供应商、次终端用户和终端用户之间提供居间服务，促成交易。寄售模式是钢厂或钢贸商委托电商平台进行在线销售，货物交易、支付、提货、二次结算等环节都由平台全程参与。自营模式在电商平台上卖自家生产的货或者卖自己手上拥有的货,交易金额计入营业收入，成本也是货物成本加上运费、仓储费等杂费。三种模式并存，优劣各异。”曹磊称。

划上上市终止符

同期申请IPO企业均已挂牌

早在去年6月，找钢网就向香港联交所正式递交招股书，申请赴港上市，有望成为第一批向港交所提交上市申请的AB股结构公司之一。

然而，与它同期寻求IPO的小米、美团等企业已相继挂牌，但找钢网的上市进程却在此后陷入沉寂。尽管这家B2B电商曾对外宣布，已在去年12月通过了港交所的聆讯，不过上市事宜还是划上了终止符。

对于未来在资本市场上的具体规划，找钢网称，将视市场情况适时做出选择，此次中止港股上市只是公司的一次资本市场战略调整，不影响公司日常经营及长远发展。

在中止港股上市计划的同时，找钢网也强调，公司目前资金储备充足，各业务板块今年一季度的经营数据均同比大幅增长。公开资料显示，截至去年6月末，与找钢网合作的钢厂达到115家，大型贸易商超过4000家，注册用户10余万家。

钢铁电商进入精耕细作期

上市迫在眉睫

据去年6月公开的招股书信息显示，找钢网在2015、2016、2017年营收规模分别约为61亿元人民币、90亿元人民币、175亿元人民币，找钢网的总毛利由2016年的3.41亿元人民币增加41.5%，至2017年的4.83亿元人民币，毛利率由2015年的0.6%增加至2017年的2.8%。

过去3年来，找钢网的交易额逐年增长的势头强劲，2015至2017年分别约为182亿元、363亿元、639亿元，年复合增长率为87.5%；总的钢材产品交易量分别为821.1万吨、1354.8万吨和1651.8万吨。其中，联营部分为519万吨、990.9万吨和1138.2万吨；自营部分为302.1万吨、363.9万吨和513.6万吨。

此前，针对找钢网递交上市招股书，电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平就表示，找钢网香港IPO对企业发展来说有着重要的意义，一方面上市融资能快速地补充公司的现金流。钢铁电商行业经过了此前的“跑马圈地”阶段，现在整体进入“精耕细作”时期，依然存在大量资金需求。

找钢网这几年虽一直在融资，但资金消耗量非常大，这是一个资金密集型行业，而且行情波动比较大，资金需求是找钢网急需的，有了更为充足的资金才能更快地开展布局。

另一方面，在上市前找钢网已完成六轮融资，融资总额超25亿元。从最早的2011年拿到险峰长青和真格基金的1000万元A轮投资以来，到今年已经过去7年之久。

对于风险投资而言，投资回报周期已经足够长，资本也急需通过上市来赚取自身投资带来的合理回报，这也使企业加快了上市的步伐。

过度依赖供应商

上市存风险

找钢网是B2B、产业互联网的标杆性企业，其开创的“找X网”模式曾经引领了一个风口。除找钢网外，还诞生了如：找塑料网、找油网、找五金网、找化工网、找浆纸网、找化客、找煤网等一系列B2B电商平台，其商业模式被复制到了除钢铁电商之外的各个相关领域。

找钢网与钢材制造供应商之间的关系十分重要，因此公司与供应商之间如果不能维持良好关系会产生消极影响。

找钢网依赖供应商，需要向供应商采购大部分钢铁产品。如果找钢网不能继续维持从现有供应商处采购足够的钢铁产品，或者找到合适的新供应商，公司的业务会受到不利影响。

找钢网的经营历史上出现过净亏损和负的运营现金流。招股书显示，公司在过去三年中均为净亏损。2015年至2018年上半年，找钢网年内亏损分别为10亿元、8.22亿元、1.24亿元和12.85亿元。3年半时间累计亏损32.31亿元。

有分析认为，找钢网未来还有可能继续出现净亏损的情况。找钢网未来的营收和利润取决于多个因素，而很多因素是公司无法掌控的。随着找钢网业务进一步扩展，公司预计未来成本将会增加，因此可能会再次出现亏损。

自营模式的钢贸业务为找钢网带来了稳定的现金流和收入，并随着规模增长在2017年实现了盈利，但是它也存在着固有的天花板。钢铁产品从出厂到终端用户，中间的差价不到10%，流通领域的利润空间极为有限。这直接导致找钢网的毛利率不到3%。

另外，在钢铁贸易行业库存是极大的风险。找钢网过去两年的业绩大增长，至少有部分原因是2017年钢铁行情的高涨。历史上每次钢铁行情趋紧，都会有一大批钢贸企业破产。（来源：中华工商时报 文/若贝）