(网经社讯)市场走势回顾：

上周（191125-191129），上证综指下跌0.46%，深证成指下跌0.46%，创业板指下跌0.89%，中小板指下跌1.28%，标普500 上涨1.21%，恒生指数下跌0.93%，纳斯达克指数上涨1.71%。

美国中概股最近一周涨跌前三：涨幅前三：360 金融（19.20%）、趣店（9.25%）、阿里巴巴（7.08%）；跌幅前三：虎牙直播（-3.08%）、汽车之家（-2.91%）、搜狗（-1.60%）。

港股科技类最近一周涨跌前三：涨幅前三：伟俊集团控股（42.86%）、升华兰德（23.15%）、瑞远智控（22.67%）；跌幅前三：太睿国际控股（-41.25%）、安悦国际控股（-24.32%%）、ATLINKS（-22.28%）。

行业看点：拼多多小红书入局直播，关注电商直播对行业转化率GMV 的拉动2019 年为“电商直播元年”。淘宝直播与快手直播双十一的惊人战绩，以及近期拼多多、小红书等各路玩家纷纷加码或入局，标志着直播市场的正式开启。

爆发深层次原因：第一，全网流量焦虑中，直播带货是一块洼地，有效促进电商转化率和成交额的方式，提升流量的变现效率；第二，直播的体验解决了图文的信息差和购物体验尚未被完全线上化的困扰，提高了商品展示效能，是搜索式向体验式购物的跨越。第三，直播解决了电商一直缺乏的用户信任问题，无论是快手老铁还是李佳琦带货，都基于中心化平台电商所缺乏的人际信任。

行业格局：品牌方、渠道商、MCN、网红、直播平台、短视频平台以及电商平台共同缔造直播带货产业链。电商平台在产业链中最具备整合能力与履约能力，处于核心地位，而短视频与直播平台则具备较强的流量资源，在直播领域，电商内容化，内容平台电商化，二者相互竞争又有导流合作。网红与MCN 作为直播的内容核心，会依据各个平台的分成模式与流量倾斜政策进行选择，头部网红往往会选择与平台单一深度绑定。品牌方与渠道商主要依据ROI 等核心指标进行选择。

未来趋势：我们认为处于产业链核心的电商平台与内容平台将主导直播带货的未来格局，同时5G 趋势下，VR 等行业的成熟也将影响直播带货的形式。

目前可以观察到淘宝依靠阿里巴巴完善的供应链和履约能力在直播方面一马当先，主要以少数头部网红直播为拉动，预计未来三年带货量将达到5000 亿。

电商领域的拼多多、京东等也跑步入场。而快手作为内容社区，凭借短视频带货与直播带货的双重驱动，以及“老铁文化”的社区信任，将传统电商的货场人转变为人货场。而抖音、小红书、哔哩哔哩等等内容社区也纷纷入场。

风险提示：监管政策变化、用户留存不达预期，竞争加剧。（来源：华创证券 文/耿琛 编选：网经社）