(网经社讯)2019 年业绩预告点评：
公司发布2019年业绩预告：19 年实现归母净利润11~12 亿，增速27.08%~38.64%，上年同期8.64 亿，预计19Q4
实现归母净利润1.25~2.25 亿， 环比增速为-26.90%~31.58% ， 同比增速135.85%~324.53%，预计公司 2019
年非经常性损益约为6400 万元。
公司业绩基本符合预期，芒果生态初见成效。2019 年，面对宏观经济新形势、行业政策新要求、竞争态势新变化，公司始终坚持创新引领，以芒果TV
为媒体融合发展主阵地，不断夯实互联网视频业务，秉承内容为王的制作理念，持续输出优质综艺影视节目，前瞻布局5G 新技术、KOL
新业态，扩大芒果全产业链生态体系协同效应，整体业务实现持续稳健增长。
19 年全年会员数突破1800 万，会员业务稳健增长。预计19 年芒果TV付费会员数同比增速67%+，去年同期约为1075 万，19H1
芒果TV 的MAU 达1.27 亿，预计19 年全年公司付费率保持平稳。此外19 年以来公司广告业务实现逆势增长，19H1
快乐阳光实现广告收入16.99 亿，同比增速62%。
“大芒计划”助力芒果搭建完整内容生态，把握网红带货风口。2019年8 月芒果 TV
孵化“大芒计划”，发掘具有优质生产能力的内容型网红，并给予榜单前10
名的视频创作者千万奖金、千万流量与芒果制作人对接的殊荣，与红人带货模式对接，开创“IP+KOL”品牌带货模式。
内容形态上， 实现短视频+ 长视频的布局， 生产方式上， 实现PGC+PUGC 的延展。大芒计划下的“十人千万”活动涌现出顶流网红如“大胃mini”、“厨娘物语c 小鹿”等。
盈利预测： 根据最新预告， 调整公司19-21 年归母净利润为11.75/15.65/17.53
亿，对应增速为35.70%/33.24%/12.03%，EPS 分别为0.66/0.88/0.98 元，对应PE 为60/45/40
倍，看好公司主业业绩稳健增长和短视频生态布局，逐步实现“短视频+长视频”及“PGC+PUGC”的生态建设，维持买入评级。
风险提示：侵权盗版风险；成本压力持续上升风险；技术更新风险。（来源：东北证券 文/夏妍 编选：网经社）
