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研报:中国国际金融:小熊电器:品牌带来低成本流量
发布时间:2020年04月21日 11:04:11

(网经社讯)业绩预览

预告盈利同比增长60%~90%

公司公布1Q20 业绩预告:归母净利润8,978 万元~10,662 万元,同比增长60%~90%。1Q20 营收同比增长约17%,毛利率同比上升,净利润率提升至12.2%~14.5%。公司业绩高于我们预期,主要由于新冠疫情影响,公司推广费滞后投放,销售费用率同比下降;公司利用闲置募集资金和自有资金进行现金管理,收益同比增加。

关注要点

产销对路:1)受新冠疫情影响,消费者外出就餐明显减少,带动厨房小家电线上销售增长。淘数据显示,1Q20 厨房小家电天猫销售额同比增长11%。2)淘数据监测,小熊品牌1Q20 销售额同比增长~30%,明显高于行业整体增速,旗下电热饭盒等产品热卖。公司产品定位性价比,线上零售均价基本持平,适合在当前经济不景气时期销售。

品牌效应降低引流费用:1)由于疫情影响,公司营销推广费用投放延期,1Q20 销售费用率同比下降。2)虽然公司引流力度减弱,但是公司的增长依然好于大部分企业,例如和公司定位相似的小家电企业天际股份1Q20 营收同比下滑40%。小熊能够表现得较为出色,在于已经建立“小而萌”的品牌形象。

小家电线上市场占比提升趋势不可逆:1)1Q20 受疫情影响,小家电线上占比快速提升,公司因此受益。2)虽然近期线下销售渠道逐渐恢复经营,非安装类大家电如冰箱、洗衣机等线下销售下滑幅度明显缩窄。但我们注意到小家电线下销售下滑缩窄的幅度不明显。我们认为消费者已经养成线上购买小家电的习惯,小家电线上占比提升这一趋势不可逆。

虽然一季度销售费用明显节约,但公司当前正处于品类扩张期,品牌影响力同一线的品牌相比还有差距。我们预计公司1Q20 节约的部分营销费用未来会适度投放,吸引更多的流量,带动公司规模更上一层楼。

估值与建议

考虑1Q20 业绩超出我们预期,上调2020 年EPS 预测3%至2.80元,维持2021 年EPS 预测3.42 元。维持跑赢行业评级及目标价98.00 元,对应2020/21 年35x /29x P/E,对比当前股价有29%的上升空间。公司当前股价对应2020/2021 年27x/22x P/E。

风险

市场竞争风险;新品拓展风险。(来源:中国国际金融 文/何伟 编选:网经社)

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【关键词】 小熊电器品类品牌
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