(网经社讯)导读：近日，上市的三家“准一线”零售电商平台+品牌小米（01810.HK）、平台苏宁易购（002024.SZ）和平台唯品会（NASDAQ:VIPS）相继发布2020年第二季度财报。对此，网经社电子商务研究中心从营收、净利润、净资产收益率以及月活等四项指标对上述三者的2020年Q2财报业绩进行分析解读。

此外，网经社（100EC.CN）已发布零售电商领域的“三巨头”（阿里、京东、拼多多）、电商服务商“双雄”（宝尊电商、壹网壹创）财务报业绩解读，后续还将发布社交电商（蘑菇街、有赞、云集、微盟、如涵）、汽车电商（优信、团车网）、分期电商（乐信、趣店）等相关上市公司财务报业绩解读，敬请关注。

营收：小米稳定增长趋势良好 唯品会增速回正

小米本年第二季度财报显示第二季度营收达到人民币535亿元，同比增长22.35%，高于市场预期的514亿元。（详见：【图解财报】小米上半年收入1032亿元 同比增7.9%）

苏宁易购第二季度营收为605.85亿元，同比下降17.38%，营收规模为三者之最，同时增速则最低。（详见：【图解财报】苏宁易购Q2营收605.85亿 净利润3.84亿）

唯品会第二季度营收达241亿人民币，同比增长6.0%，增速从Q1的-11.82%重新回正，并由希望在下一季度回归到疫情影响前的增速水平。（详见：【图解财报】唯品会2020Q2净利润15亿元 同比增长88.9％）

净利润：小米 唯品会增速明显 苏宁易购同比下滑

小米第二季度财报显示，其EBITDA（息税折旧及摊销前利润）为54亿元，经调整净利润达到人民币34亿元，同比增长46.6%，超过市场预期的23.62亿元。

苏宁易购充分发挥全场景优势，聚焦降本增效，激活消费需求。二季度归属于上市公司股东的净利润3.84亿元，环比一季度持续改善。同比下降80.83%，仍处于下降状态。

唯品会净利润为15亿元人民币，同比增长88.9%。非美国通用会计准则（Non-GAAP）下，净利润13亿元，同比增长24.3%。

可以看出三者仍未完全走出疫情带来的冲击，其中小米和唯品会的增长趋势相对苏宁更为乐观，苏宁则陷入连续3个季度的同比负增长中，且下降速度仍呈加快趋势。

ROE：小米唯品会收益稳定 苏宁股东回报率不佳

小米第二季度财报显示其股东权益总额为901.62亿元，结合净利润可以得出小米该季度的ROE（净资产收益率）为3.773%。

苏宁易购第二季度股东权益总额为863.49亿元，ROE为0.445%。

唯品会第二季度股东权益总额为251.8亿元，ROE为5.96%。

可以看出三者ROE均为正值，唯品会第一，小米第二，苏宁易购则以较大差距位列第三。

月活跃用户数：苏宁MAU增速领跑 唯品会深耕垂直市场

小米2020年6月份活跃用户数达3.435亿人，同比增长3.78%。

苏宁易购本年第二季度财报仅显示其月活跃用户数同比增长22.37%，总注册用户数为6.02亿人，月活为0.43亿，增长4.71%。

唯品会月活跃用户数为0.55亿人，同比增长1.56%。

可以看出，小米用户量级较高，苏宁易购增速较快，唯品会增速疲乏。

核心观点：

1. 全场景零售业态助推苏宁易购新升级。苏宁易购业绩的加速在于其全方位多维度加速推进全场景零售业态，线上平台增势明显，线下门店拓展渠道，收购家乐福等为其增加新渠道，加上金融、物流等的协作，进一步助力苏宁易购的发展。并且苏宁易购通过多元化手段拓展用户，寻求发展新动力。同时，全场景零售业态也带动用户规模的增长，进而促进订单量的提升，并且最终形成转化。

2.唯品会“降本增效”初显。回顾唯品会第一季出现的同比下滑、收入微跌，第二季度的业绩进一步反弹，唯品会正走出疫情所蒙下的阴影，特别是活跃用户恢复了双位数增长。唯品会在营收和用户双双得到增长的策略是“降本增效”。这其中，复购客户占活跃客户总数的百分比也从去年的87%上升到了90%。

3.小米站稳高端市场。此次财报中，除小米盈利还不错外，它在高端机领域中的表现也是一个亮点。众所周知，小米手机能否冲击高端市场是小米手机未来发展的一个决定性因素，而今年就是小米公司首次冲击高端市场的一年，虽然运气不好遇到了疫情，但是第二季度手机销量2830万台，并且ASP同比大涨11.8%意味着小米手机已经站稳了高端市场。