(网经社讯)近日，返利网（600228.SH）、什么值得买（300785.SZ）相继发布2021年三季度财报。对此，网经社对上述两家导购电商的财报进行分析解读。（详见网经社专题：http://www.100ec.cn/zt/fanliwang/）

返利网：营收不到2亿元 净亏损下降近9成

10月29日晚，返利网发布2021年三季度报告。报告显示，2021年前三季度，返利网营收为3.95亿元，同比增长15.09%；其中Q3营收1.79亿元，同比增长36.2%。

前三季度，返利网归属于上市公司股东净利润为4246.7万元，同比下滑48.74%；扣非净利润约为4129.2万元，同比下滑47.77%；其中Q3，返利网归属于上市公司股东净利润为221.26万元，同比下滑86.8%；扣非净利润约171万元，同比下滑89.62%。

对于净利润下滑的原因，返利网表示，这主要系广告和传统导购业务收入较去年同期减少，同时代理业务成本较高、新业务市场投入增加以及会员过期积分冲回成本因素影响所致。不过，财报并未披露具体业务的营收数据。

此外，财报还显示，第三季度，返利网销售费用1.27亿元，同比增速13.2%；管理费用0.29亿元，同比增长7.6%。

什么值得买：营收增速超8成  净利润增速却不到2成

11月1日，什么值得买于近日发布2021年Q3业绩报告，报告显示，前三季度公司实现营业收入9.65亿元，同比增长77.21%，其中Q3营收3.33亿元，同比增长82.97%。

净利润方面，前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.04亿元，同比增长21.99%，其中Q3净利润为0.19亿元，同比增长14.74%。

此外，财报还显示，第三季度，什么值得买新业务营收1.27亿元，占总收入的38.14%；销售费用2.1亿元，同比增长63.68%；管理费用1.17亿元，同比增长54.8%。

什么值得买发展势头远超返利网

对于以上两家财报，网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青总结观点：

1、返利网后期业绩压力大 首年业绩承诺恐难以兑现

（注：网经社图库）

返利网无论是营收还是净利润，都跟什么值得买相差甚远，尤其利润这块，净亏损同比下降近九成，这无疑会打击到投资者对其的信心。要知道在借壳上市时，返利网经营主体公司（中彦科技）曾经与壳公司ST昌九签署过《业绩承诺补偿协议》及补充协议，承诺三年内盈利近6亿元。若要兑现首年业绩承诺，返利网需要第四季度实现1.4亿元的归母净利润，但据以往披露财报来看，返利网后期业绩压力将非常大。

2、什么值得买三季度收入下降符合预期

（注：网经社图库）

什么值得买环比Q2财报，Q3收入下降，但这有Q2时的“618”及Q4的“双11”“双12”等电商大促活动的“虹吸效应”有关。同比来看，三季度营收增速明显，同时财报还显示2021年前三季度销售费用和管理费用增速明显，这与内容拓展有关。三季度什么值得买的新业务迎来爆发，使得营收体量大大增加，从而迎来正向发展。

3、什么值得买的发展趋势好于返利网

什么值得买的营收变动主要是消费内容社区，“什么值得买”内容生态的完善，加上公司在营销服务版块深入布局带，进而推动收入增长，返利网营收体量远远小于什么值得买，目前也没有新的动向，从长远来看，什么值得买的发展趋势要好于返利网。

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