(网经社讯)12月17日，被外界称为“企服界的淘宝”的猪八戒网再度向港交所主板提交上市申请书，创业17载，猪八戒能否圆梦港交所？（详见网经社专题：“二师兄”将上市？猪八戒网三度递表港交所https://www.100ec.cn/zt/pigbjsr/）

出品丨网经社数字生活服务部

作者丨十九

审稿丨云马

一、屡败屡战 “猪八戒网”转战港交所

此前，猪八戒网曾多次尝试上市，早在2011年就曾谋划海外上市，但未能成功。2016年转战A股主板再次折戟，2019年冲击科创板也未能如愿。如今第三次冲击港交所，这已经是猪八戒第六次冲击上市了。尽管面临多次失败，但猪八戒网并未放弃上市的梦想，而是持续努力，不断完善自身业务和财务状况，以期在港交所主板成功上市。

根据招股书，猪八戒集团定位于综合型定制化企业服务电商平台，是一家综合型定制化企业服务电商平台，专注于企业服务，公司通过平台智能匹配企业雇主的服务需求与服务商的技能，撮合企业雇主与服务商的交易。

招股书显示，“猪八戒”的营收主要来自：

（1）企业服务平台：包括服务商会员服务、广告服务、匹配服务、工具及订阅服务；

（2）智慧企业服务：包括智慧工商财税服务、智慧知识产权服务、智慧科技咨询服务；

（3）产业服务：包括创业创新园区服务、产业解决方案服务；

（4）政府企业服务：包括政府区域企业服务生态促进合作。

据企查查信息显示，猪八戒股份有限公司注册资本为36240万人民币，法定代表人为朱明跃。朱明跃曾于2002年7月至2006年9月担任重庆晚报时政记者及首席记者，2006年他花费500元用外包额方式创办了猪八戒网；联合创始人之一刘川郁，其曾先后于黔江日报担任记者，重庆商报担任编辑、记者和新闻部经理。

（注：图为猪八戒网创始人朱明跃，图片采集自猪八戒官网）

2007年，猪八戒网收到了博恩科技集团500万元人民币的天使投资，这使得猪八戒网成为了行业翘楚；2011年4月，猪八戒网宣布获得美国国际数据集团（IDG）千万级美金投资，猪八戒网美国分公司成立；2014年朱明跃又拿到了IDG资本和重庆文投集团的1750万美元B轮投资；2015年时，猪八戒网突然宣布获总计26亿元融资，投资方包括赛伯乐和重庆市某国企，其中，赛伯乐投资猪八戒网16亿，重庆市北部新区下属国有公司将增投10亿元注资猪八戒网。

根据艾瑞咨询报告，以2022年GMV计，该公司在中国定制化企业服务电商市场排名第二，市场份额约2.4%。以GMV及收益计，该公司于2022年在中国定制化企业服务市场的市场份额分别约0.12%及0.006%。根据艾瑞咨询报告，于2022年，中国定制化企业服务电商市场分别占中国定制化企业服务市场及中国整体企业服务市场的市场份额约5.2%及约4.5%。

二、“二师兄”盈利难 三年半亏损近10亿元

猪八戒平台在2023年6月30日为企业雇主提供了超过810种企业服务，累计注册用户数量达到3460万名，其中包括2690万名企业雇主和770万名服务商。

根据招股书数据，猪八戒平台在2020年至2023年上半年的GMV总量分别为54.82亿元、84.05亿元、113.89亿元和76.38亿元，平均客单价分别为21097元、25416元、44328元及75879元。

在营收方面，猪八戒在2020年至2023年上半年分别录得收益7.57亿元、7.68亿元、5.41亿元及2.52亿元。然而，公司在这段时间内也经历了亏损，2020年至2023年上半年的年内亏损分别为2.69亿元、3.67亿元、2.30亿元及7825万元。经调整EBITDA分别为1.96亿元、1.21亿元、-2260万元及-3540万元。

具体来看，猪八戒在企业服务平台业务方面的毛利，从截至2022年6月30日止六个月的56.4百万元减少6.4%至截至2023年6月30日止六个月的52.8百万元。毛利减少的主要原因在于会员服务及广告服务的收益减少，导致整体收益减少。然而，匹配服务收益因调整服务内容而增加，部分抵销了收益减少的影响。在这段时间内，企业服务平台业务的毛利率维持相对稳定，分别为92.6%及93.6%。

在智慧企业服务业务方面，毛利从截至2022年6月30日止六个月的62.2百万元减少5.0%至截至2023年6月30日止六个月的59.1百万元。毛利减少的主要原因是收益减少，主要原因是中小企业的服务需求减少，导致智慧知识产权服务收益减少。在这段时间内，智慧企业服务业务的毛利率维持相对稳定，分别为53.3%及53.1%。

在产业服务业务方面，毛利从截至2022年6月30日止六个月的16.9百万元减少43.2%至截至2023年6月30日止六个月的9.6百万元。毛利减少的主要原因是创业创新园区服务的收益减少。同时，产业服务业务的毛利率从截至2022年6月30日止六个月的41.9%下降至截至2023年6月30日止六个月的25.0%。这主要是由于服务采购费增加，导致利润率较低的已完成的产业解决方案服务项目数量增加，继而导致产业解决方案服务毛利率下降。

在政府区域企业服务生态促进合作业务方面，毛利从截至2022年6月30日止六个月的35.0百万元减少43.4%至截至2023年6月30日止六个月的19.8百万元。同时，政府区域企业服务生态促进合作业务的毛利率从截至2022年6月30日止六个月的50.7%下降至截至2023年6月30日止六个月的43.2%。毛利及毛利率的减少主要由于政府区域企业服务生态促进合作业务的收益跌幅超过同期销售成本的跌幅。

网经社电子商务研究中心特约研究员、上海汉盛律师事务所高级合伙人李旻律师表示，“猪八戒”以线上带动线下，以线下反馈线上，这不仅需要有做市场运营的能力，还要在线下与客户保持良好互动。

三、众包“服务”难以标准化 消费乱象横生

灵活用工的兴起为企业服务的供给带来新的活力。随着偏好灵活独立的工作安排的年轻专业人才兴起，中国寻求灵活工作安排的专业人才的数量近年快速提升。根据最新的统计数据,，2023年灵活用工人数达到了3.4亿，创下了历史新高。

该行业玩家众多，除了头部平台“猪八戒”外，还有一品威客、时间财富网、威客中国、牛片网、K68、众人帮、云创平台、猎标志等一众“长尾”平台。此外，国外知名的平台则有UPwork、Freelancer、Fiverr、Toptal等。

网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青表示，由于互联网众包可以集中解决人力、成本时间等问题，在一定程度上提高企业的效率。对有能力的用户而言，通过互联网兼职能将他们的技能货币化，而公司外包他们工作以降低运营成本。在这种市场需求下，一品威客、猪八戒网等平台作为一种新的劳动组织方式应运而生。

莫岱青表示，众包平台运营的难点在于，它提供的是各种各样的“服务”，而不是标准化的产品，这使得平台双方在交易过程中很容易发生争执，服务质量出现缺陷，甚至出现知识产权剽窃问题。

此外，“威客”模式因产品的非标准化，面临交易过程易出现纠纷、交易质量缺乏保障，知识产权保护难等问题。据国内知名网络消费纠纷调解平台“电诉宝”（315.100EC.CN）显示，“猪八戒”、“一品威客”因网络欺诈、退款问题、虚假宣传、霸王条款、售后困难等多次被用户投诉。

创业17年，“猪八戒”几经磨难，最终也是克服重重困难，站立在港交所“门前”。这次，朱明跃能否带领“猪八戒”敲开资本的大门，取得“真经”，值得期待。

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