(电子商务研究中心讯) 投资要点：
行情回顾：
上周软件与服务指数下跌0.19%，同期上证综指下跌0.11%，深证成指上涨0.16%，软件与服务指数表现劣于上证综指与深证成指，板块在节前呈现窄幅震荡行情，资金表现不活跃，业绩质优股、行业龙头股、混改概念股表现较好，后期继续关注业绩表现优秀或可能参与混改的相关标的。
行业分析：
1、盘点SaaS企业出海情况：关注机遇与风险
2014年前后，以阿里云为代表的IaaS基础云服务商第一波出海，短短3年时间，形成了3A(亚马逊AWS、微软Azure、阿里Alibaba Cloud)的市场格局，加上腾讯云、华为云、京东云、乐视云、金山云等，本土几大重量级玩家基本到位。2016年前后，中国云计算迎来第二波出海热潮，不过这次主角是应用层——企业级SaaS服务。据不完全统计，目前包括daydao(理才网)、oneAPM(蓝海讯通)、Event Bank(捷会易)、屋瓴网等在内的多家本土SaaS服务商已宣告出海，部分还推出了国际版产品。是否意味着中国SaaS迎来出海的春天？
(2)从整体看，出海SaaS发展水平极不均衡，缺乏领头羊
大多数厂商避免与主流品牌正面交锋，普遍采用从空白或边缘市场入手的打法，且现阶段缺乏有力的营收作为数据支撑。基于此，daydao US等前期主要着眼于大牌厂商忽视的中小企业服务市场。EventBank声称已经在全球8个国家拥有近200家客户，但营收并无亮点。自我造血能力不足，市场表现平平，困扰着大多数的SaaS出海者。发展水平上的差异，让中国SaaS还缺乏与国际巨头对抗的实力，也极大地制约了本土SaaS在海外业务的拓展。
(3)市场成熟度高、赛道人满为患，SaaS国际化竞争难度颇大
以SaaS发展最为成熟的美国为例。有媒体爆料，主流的十大品牌已占据美国约55%的市场份额。剩下的很多已经被细分市场分解。拿人力资源管理来说，除了Oracle、SAP、Workday、ServiceNow等头部玩家，美国的SaaS HR产业链上其实还存活着成百上千的二三线玩家。部分所谓的尾部玩家，比如paylocity，其实已经是上市公司，营收近亿。
细分领域还有多少活跃者？从10月即将开幕的HR tech展透露数据看，420多家人力资源服务参展商，多数为本地品牌，当地市场竞争的激烈程度可见一斑。其次，做大市场拼的不仅是产品，还有营销力度。有数据统计：当前主流SaaS公司的销售与营销费用对收入的占比中位数高达50-100%。相较于Salesforce、Box、Zenefits等动辄上亿的营销投入，中国厂商显然乏力。
(4)如何站稳脚跟：主打“合作”和“产品”牌，关注边缘化市场
比如daydao，前期借助当地企业综合服务平台QuickBooks协同推广。EventBank创始人Eric L. Schmidt本就有美籍身份，顺便为拓展国外市场开了路。在打开局面上，打造更接地气的产品，主打较为边缘化的中小企业用户市场，是出海SaaS比较通行的做法。目前，美国当地的有数据统计的小微企业为200万，中小企业更多，大多数信息化渗透率还不高，为后来者留下了机会。不过随着一级市场接近饱和，主流玩家已经在转身，个别本地玩家也开始挤占赛道，机会窗口显然已经不多。
比如中小企业的财会软件管理业务这块，几乎被本土的财会软件商Intuit垄断。Zenefits面向中小企业提供免费eHR服务，抢占了不少先机和红利，HRcogs也在亦步亦趋。CRM领域，NetSuite一开始就主打为中小型企业提供定制化管理服务。而当前one-stop主要服务于大型企业，中小企业选择很少，本土SaaS同时满足性价比和业务交互性两大需求，会有挺大的施展空间。大多数情况下，出海的SaaS品牌能直接套用的打法不多，多半有待摸索。总的来看，开发国际市场看起来并不没有那么简单，机会依然还在，不过只留给真正的强者。
关注标的：汉得信息、泛微网络
风险提示：企业级服务推广不及预期，企业获客成本大幅提升，云服务安全风险，SaaS市场接受程度低于预期。（来源：国元证券 文/李芬 胡晓慧 编选：网经社）
