(电子商务研究中心讯)　　跨境通(002640)

　　事件：公司发布了2017年三季报，2017年前三季度实现营业总收入87.4亿元，同比增长58.17%；实现归属于上市公司股东的净利润4.95亿元，同比增长81.54%。业绩符合预期。公司预计2017年全年归母净利润同比增长80%-110%，盈利7.09亿元-8.27亿元。

　　点评：

　　业绩保持高速增长主要得益于跨境出口业务保持快增。预计前三季度公司跨境电商出口业务同比增速超过50%，全资子公司环球易购业务增速超过40%，控股子公司前海帕拓逊业务实现倍增。分季度来看，2017Q3公司实现营业总收入和归母净利润分别为31.69亿元和1.8亿元，分别同比增长51.84%和57.58%，虽然增速同比有所下降，但仍然保持快速增长。

　　公司完成对帕拓逊核心高管的股权激励，有助于帕拓逊业绩实现快增。公司于10月份完成第三期股权激励计划的授予登记。本次授予的股票期权数量为370万份，占授予时公司股本总额的0.26%；授予价格为19.51元/股；激励对象共计为12名，主要为控股子公司深圳前海帕拓逊管理层及核心骨干；按50%：50%的比例分两期行权，行权条件为：帕拓逊2017-2018年归母净利润分别达到1.8亿元和2.8亿元；行权业绩指标远高于帕拓逊之前的业绩承诺，即2017-2018年实现净利润分别为0.88亿元和1.12亿元。公司实际控制人之一樊梅花向帕拓逊核心高管邓少炜协议转让公司股份7200万股，转让价格18元/股，交易对价为12.96亿元；目前该股份转让事宜已全部过户完毕，邓少炜持有公司股份8022.19万股，占比5.6%。公司绑定帕拓逊核心管理团队，有助于帕拓逊业绩实现快增。

　　公司是跨境电商龙头，业绩有望保持快增。公司于2014年收购环球易购，正式进入跨境电商领域。近几年，公司不断完善在跨境电商领域的布局。目前公司在跨境出口领域的布局：拥有全资子公司环球易购、控股前海帕拓逊、参股广州百伦。在跨境进口领域的布局：自建跨境进口电商自营平台“五洲会”，定增收购母婴跨境进口电商的优壹电商100%股权(已过会)，参股跨境供应链服务商跨境翼。我国跨境电商市场保持快速增长。2016年我国跨境电商市场规模达到6.3万亿元，同比增长23.5%；2010-2016年年均复合增速约为30%，远高于同期我国出口增速。根据艾瑞咨询预测，预计到2018年我国跨境电商市场规模将达到8.8万亿元。公司作为跨境电商龙头，业绩有望保持快速增长。

　　投资建议：维持推荐评级。预计公司2017-2018年EPS分别为0.54元、0.79元，对应PE分别为42倍和29倍。维持推荐评级。

　　风险提示。行业竞争加剧等。（来源：东莞证券 文/魏红梅 编选：中国电子商务研究中心）