(电子商务研究中心讯)　　事件

　　上海钢联1月30日晚间发布公告称,预计2017全年净利润为4,576万元-5,239万元,同比增长1.07倍-1.37倍。

　　业绩基本符合预期,钢银电商与数据资讯业务双发力

　　公司预计2017全年净利润为4,576万元-5,239万元,同比增长1.07倍-1.37倍。其中,四季度实现净利润741-1404万元,同比三季度增长-33%-28%。

　　我们认为:一、数据资讯业务扩大和夯实用户及会员基础,加快各板块数据融合,全年收入同比大幅增长,利润稳定增长;二、钢银电商四季度实现利润1100万-1800万元,相较三季度增长0%-64%,公司12月份增发后母公司持股比例从54.54%降为42.66%,导致归母净利的四季度没有明显增长。

　　寄售模式跑通进入收获期,融资规模扩大推动供应链服务增长

　　钢银电商寄售业务的交易规模不断扩大,交易服务业务佣金收入同比大幅上升,寄售业务毛利润大幅提升;同时公司供应链服务产品模式跑通,“帮你采”、“任你花“、”随你押”等产品运营良好,为2017年供应链服务业务收入和毛利带来同比大幅上升。我们认为,2018年,如果公司30亿银行授信额度的申请获批,公司资金规模在定向增发募集十亿元融资后进一步扩大,融资规模的加大将推动供应链服务的加速增长;平均佣金服务费的提升叠加平台寄售交易规模的进一步扩大,寄售模式将维持高增长进入收获期。

　　拓展商品数据品种,稳坐大宗商品大数据龙头

　　公司积极拓展大宗商品业务领域,2017年12月,公司购买山东隆众36.42%股权,向石化等行业扩张,打开业务成长空间。在公司深耕细作的钢铁数据领域,积极推广移动端产品,扩大和夯实用户及会员基础,加快各板块数据融合。我们认为,随着Mysteel铁矿石指数纳入必和必拓定价机制,公司钢铁数据的权威性、定价权明显提升,同时向石化等其他大宗商品大数据扩张,稳坐大宗商品大数据龙头。

　　投资建议

　　考虑到公司供应链服务资金规模加大的可能性,随着公司盈利能力的持续改善,授信额度有望持续扩大,推动供应链服务加速增长,我们依据业绩预告下调2017年盈利预测,2017-2019年归母公司净利润0.61/1.77/2.67亿元下调至0.49/1.77/2.67亿元,三年复合增速约130%,给予18年0.6倍PEG,维持目标价80元/股不变,对应18年72倍PE。

　　风险提示:钢铁市场交易量遇冷;数据资讯业务扩展不及预期。（来源：天风证券 文/沈海兵 编选：中国电子商务研究中心）