(网经社讯)事件：公司披露 2019 年半年度业绩预告，公司预计 2019 年 1-6 月实现归属于上市公司股东的净利润 8173.03 万 元 -9987.78 万 元，同比增长35.11%-65.11%。

利润增速超预期，钢银电商利润高速增长。公司预计 2019 年上半年实现归母净利润 8173-9988 万元，同比增长35.11%-65.11%，2019Q2 实现归母净利润 4955-6770 万元，同比增长 23.47%-68.70%。其中，子公司钢银电商持续优化平台网上交易业务流程和操作系统迭代，业务规模持续扩大，龙头地位稳固，进入规模化效益期，盈利能力进一步提升，利润同比快速增长。

我们预计钢银电商 2019H1 利润增速超过 80%。资讯业务板块在化工领域仍处于投入期下，仍营业利润保持一定增长。化工领域持续投入，资讯板块利润环比加速。公司在黑色领域地位进一步夯实的情况下，有色、化工、农产品等跨品类数据领域扩张取得成效。数据终端等产品和服务仍在不断开发与完善，在行业客户、金融、咨询多领域积极推广。公司在化工领域仍在保持投入，费用同比增长较快，收入增速高于利润增速，营业利润保持一定增长。我们预计 2019H1 资讯业务板块贡献利润超过 4000 万，相较 2019Q1 板块 1300 万利润，2018H13600 万利润，环比呈现加速趋势，同比有一定增长。

资讯业务议价权提升，护城河极高，成长模式与价值存在巨大认知差。1）中国在大宗领域的定价权问题急需解决，历史上仅铁矿石 5 年损失超过 7000 亿元，钢联资讯是解决大宗资产定价权问题核心。2）公司跨行业议价权提升，黑色、有色、能化多品类指数跑赢同行，并被发改委采用，数据治理能力不断提升，产品与服务不断完善，商业化变现逐步实现。3）参考全球资讯巨头 S&P、Metal Bulletin、Platts 等百年发展历史，行业具有极强领先者红利，上海钢联已具备全面领先竞争力，护城河极高。4）从资讯商业价值实现方式、国内资讯领军成长模式、全球巨头商业模式、竞争对手分析来看，上海钢联在资讯市场面临约 80 亿元成长空间。 

投资建议：考虑到公司资讯加大投入因素，预计公司 2019-2021 年归母净利润分别为 2.39、3.39、5.69 亿元。考虑到公司在资讯行业有绝对的壁垒和超长成长期，中性假设下长期市值目标为 472.5 亿元。 

风险提示：钢铁市场交易量不及预期；供应链金融融资规模不及预期；数据资讯业务推进不及预期；关键假设可能存在误差的风险。（来源：国盛证券 文/刘高畅 安鹏 编选：网经社）