(网经社讯)领先的B2B综合服务平台，类“拼多多”电商模式已跑通
公司依托国联资源网、多多平台、国联全网等平台开展有行业信息服务、垂直电商服务、互联网技术服务等三大业务板块。依托国联资源网积累的大量用户资源，公司打造了涂多多、卫多多、玻多多三大垂直电商平台，以自营集合采购模式为主、第三方寄售为辅开展服务。公司电商平台业务模式类似拼多多，对上游实行核心供应商战略，对下游实行集中采购战略，通过汇集大量订单获得更强的议价权。三大多多平台验证模式已跑通，正向更多垂直行业扩展，带动公司业绩快速增长。
行业成长期距天花板尚远，做广做深推动未来几年持续高增长
B2B垂直电商处于成长期，15年以来政策持续推动叠加用户习惯转化，推动行业快速发展。公司业务天花板尚远。客户方面，目前信息平台用户转化电商用户进度仅约1.4%，同时大品类扩张有30倍增长空间。行业渗透率来看，公司优势产品交易量仅占整体行业规模2%，扩展空间极大。产业链延伸方面，公司有沿单一优势产品产业链扩张规模倍增先例。综合来看公司继续做广客户做深行业，未来几年有望持续高增长。
做深客户拓展盈利模式，向产业互联网龙头进军
公司目前产业服务以项目制为主，未来有望转变产品输出，拓展盈利模式，打造产业互联网龙头。物流仓储服务有望增加服务链条价值量，扩展公司数据维度。供应链金融服务辅助上下游把控风险，公司特点有望打开物权类助贷模式。打造智慧工厂有望帮助上下游传统行业升级，提升行业效率。
投资建议
看好公司电商平台保持快速增长，同时向更多品类扩张。看好公司做深行业， 打造产业互联网龙头。预计2019-2021年公司实现净利润1.57/2.44/3.61亿元，对应EPS1.11/1.73/2.57元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：自营电商承受价格波动及客户信用风险；预付款模式资金占用较大；宏观经济波动导致下游需求不振；行业竞争加剧。（来源：天风证券 文/沈海兵 编选：网经社）
