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研报:中国国际金融:工业富联:5G+工业互联网持续对外赋能
发布时间:2019年12月04日 10:28:04

(网经社讯)3Q19业绩符合预期

工业富联公布1-3Q 业绩:收入2,799.0 亿元,同比微幅倒退1.4%;归母净利润101.8 亿元,同比增长4.4%。其中,三季度收入1,093.9亿元,环比增长21%,同比下降12.4%,主要受云服务业务产品结构调整导致。归母净利润47.1 亿,同比增长9.1%,环比增长81%,利润稳健增长,符合市场预期。

我们维持盈利预测、跑赢行业评级和20.00 元目标价,我们认为公司作为工业互联网核心标的,在5G 的推动下有望长期受益。

发展趋势

工业互联网对经营效率改善逐渐显现。报告期内,工业富联管理费用和销售费用实现双降,其中销售费用下降18.5%,管理费用下降22.88%,经营效率明显提升。单看三季度,公司毛利率也从去年同期8.15%上升0.25ppt 至8.4%,费用率与去年同期相比减少0.4ppt,体现工业互联网对内提质增效、降本减存已卓有成效。

持续投入5G 相关领域和工业互联网研发。公司在研发方面持续投入,报告期内研发费用65.93 亿元,同比增长8.26%。在工业人工智能、工业数据、5G 相关领域及精密制造领域加大研发力度,产品涵盖智能服务器、边缘计算与雾计算核心硬件、工业云系统、物联网,以及4G/5G 新一代网络技术等领域。我们认为,随着5G技术的成熟,公司的技术储备有望成为未来赋能的核心立足点。

积极稳健推进现有业务,转型工业互联网。工业富联董事长李军旗表示,公司将充分利用过去几十年积累的生产技术优势、信息积累,依托全球化的布局,持续对外进行赋能,包括专业赋能、数据赋能、知识赋能及人才赋能,引领制造业的转型升级。

盈利预测与估值

我们维持2019/2020 年EPS 预测0.89 元和0.96 元不变。当前股价对应2019/2020 年17.2 倍/15.9 倍市盈率。维持跑赢行业评级和20.00 元目标价,对应22.5 倍2019 年市盈率和20.8 倍2020 年市盈率,较当前股价有30.3%的上行空间。

风险

12 月9 日首发战略配售股份解禁,届时可能影响短期股价。

5G 和云计算不及预期,消费电子持续疲软。(来源:中国国际金融 文/黄乐平 编选:网经社)

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