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研报:华金证券:拥抱“5G+云”新基建
蔡景彦 曾捷华金证券发布时间:2020年07月03日 10:02:25

(网经社讯)以新基建的确定性,面对外部的不确定性。疫情给经济造成冲击,实体清单还在升级,外部环境呈现不确定性。新基建成为稳经济和产业转型与科技发展的重要路径,政策支持力度不断提升,重要性和确定性不断加强,为未来几年科技产业的主线。通信是新基建的重要方向,5G 与云计算基础设施持续受益。一方面,招标落地格局集中,5G 提速正当时;另一方面,复苏与升级驱动,云计算基础设施迎来大年。因此, 5G 和云计算基础设施,成为下半年最确定的投资主线。

       招标落地格局集中,5G 提速正当时。2020 年三大运营商总资本开支计划为3348 亿元,同比增长11.65%,资本开支加速向上。除了规模,运营商资本开支结构也有较大变化,5G 和无线网投资在资本开支指引占比中均超过50%,二者成为全年投资重中之重,给出较明确指引的方向。从节奏看,海外5G 建设节奏受到影响,但网络需求迫在眉睫,影响将逐渐减弱;国内率先复产,全年建站有望超70 万,6 月后加速交付建设提速。从格局看,全球市场中,中国企业国际竞争优势还在提升,国内招标结果显示,中兴华为取得了绝对份额。从发展看,5G 发牌一周进展积极,静待应用侧景气度提升。

       复苏与升级驱动,云计算基础设施迎来大年。随着5G 网络逐步发展,流量加速爆发,云计算继续高歌猛进,向巨头集中,云基建需求向好;海内外云巨头Capex上行,国内更具增长弹性,云厂商投资回升,上游服务器与芯片出货量与营收显示行业已走出向上拐点,流量基建拐点到来;国内REITs 新政及能耗指标的支持,推动云基础设施发展。随着三重力量共振,云计算基础建设板块将迎来大年,逐步兑现业绩。

       5G+流量驱动下的新基建投资机会分析:新基建的重要性和确定性不断强化,伴随5G 建设的快速推进,流量爆发趋势显现,云计算市场需求激增,云厂商资本开支回暖, 5G 与云计算基础设施持续受益,带来上游投资机会。我们预计以PCB、光模块、IDC、铁塔租赁为核心的云计算基础建设子板块将持续迎来高景气度。

       投资建议:站在当前时点,我们认为面临外部的不确定性,新基建是最为确定的主线。通信是新基建的重要方向,5G 与云计算基础设施持续受益。因此,下半年投资机会建议围绕5G 和云计算基础设施带来的上游基础建设领域展开。我们认为以PCB、光模块、IDC、铁塔租赁的5G 和云计算基础设施产业链将迎来大年,格局也向行业龙头倾斜。

        基于上述的投资逻辑,我们重点推荐投资标的为深南电路(002916.SZ)、中际旭创(300308.SZ)、新易盛(300602.SZ)、光环新网(300383.SZ)、中国铁塔(0788.HK)。其他建议关注标的为:生益科技(600183.SH)、光迅科技(002281.SZ)、飞荣达(300602.SZ)、中兴通讯(000063.SZ)、星网锐捷(002396.SZ)等。

        风险提示:宏观层面:1)全球疫情进一步失控;2)中美贸易战持续加剧;3)美国出口管制范围进一步扩大;4)国内宏观经济发展不确定性。产业层面:1)运营商经营压力增大投资不及预期;2) 5G 商用落地推迟,运营商共建共享带来资本开支降低;3)5G 新技术方案采用不及预期;4)5G 产业链产品价格下降;5)一线城市IDC 能耗指标进一步收紧; 5)产业链国产替代不及预期风险;6)数据中心400G 光模块应用不及预期。

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【关键词】 5G云计算新基建
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