(网经社讯)事件：公司发布2020H1 业绩预告。2020H1，预计实现营收57.8 亿~58.5 亿（+131.9%~134.7%），实现归母净利润1.11 亿~1.14 亿（+70.8%~75.4%），实现扣非净利润1.02 亿~1.04 亿（+60.7%至64.1%）。整体来看，公司业绩超出预期核心观点。

公司电商业务逆势增长，商业模式再次得到充分验证。今年上半年，受疫情影响，国内工业产业整体受到复工复产延缓带来的冲击。相比之下，公司的收入增速预计超过130%，利润增速预计超过70%，显著超出工业产业整体增速。公司业绩得以延续近年以来的高增长趋势，主要原因是电商交易业务的顺利进行。我们认为，业绩逆势高增长，是公司在垂直电商领域优势显著、商业模式成功跑通的充分验证。

直播带货常态化以及新的电商平台发力，有望带来新的收入增长点。连续3个月的直播活动有序进行，直播带货的常态化程度逐渐确立。我们认为，直播带货可以为公司提供新的业务渠道，有望扩大公司在产业内的影响力和知名度。而新上线的3 个平台（肥多多、纸多多、粮油多多），都进行了成功的直播活动，表明3 个新平台业务正常运作，有望为电商业务收入贡献增量。

公司凭借垂直领域电商的卡位优势，长期有望受益于工业互联网发展机遇。

本次疫情有望提高传统企业对线上交易和服务的接受程度，同时新基建的启动将进一步增强IT 基础设施对产业数字化转型的支持力度，使得国内工业互联网行业迎来历史性的发展机遇。我们认为，公司凭借垂直电商的卡位优势，有望维持细分行业领先地位。而公司的横向和纵向业务拓展潜力，将有效支撑公司未来长期的业绩增长。

财务预测与投资建议

由于公司中报预告超预期，且随着疫情恢复上下游景气度提升，我们上调了盈利预测，预测公司20-22 年净利润2.96 亿/4.85 亿/7.48 亿（原预测2.71 亿/4.44 亿/6.86 亿），对应EPS 分别为1.45/2.37/3.66 元。可比公司PE 调整后均值为69 倍，我们预期公司盈利增速高于可比公司整体水平，给予10%估值溢价，公司2020 年合理估值为76 倍PE，对应2020 目标价110.2 元，维持买入评级。

风险提示

直播带货推进程度不及预期，新的电商平台业务开展不及预期。（编选：网经社）