(网经社讯)公司的三大成长逻辑（大宗商品品类拓展、提升交易商品渗透率、交易会员转化率）已持续兑现，营收和净利润均保持高增长；前期定增项目有望持续增强竞争力，产业互联网领军地位夯实，我们对公司业绩持续高增充满信心。我们预测公司2020-2022 年归母净利润为2.38、3.57、5.12 亿元，EPS 为1.16、1.75、2.51 元/股，当前股价对应2020-2022 年PE 为65、44、30 倍，公司PE 和PEG 估值高于行业可比公司平均水平，但考虑公司产业互联网领军地位，给予一定估值溢价，首次覆盖给予“买入”评级。
业绩高速增长，财务指标健康
公司发布2020 年中报，实现营收58 亿，同比增长133%，实现净利润1.14 亿，同比增长74.96%，营收和净利润均接近中报预告上限；经营性现金流净额为4.5亿，同比增长超过20 倍；值得关注的是，公司的合同负债为4.14 亿（2019 年同期预收账款为2.18 亿），预付账款同比增长95%，均显示多多平台交易规模有望持续高增长。
拟定增募资不超过24.66 亿元，加速产业互联网战略落地
公司拟募集24.66 亿元，分别投向国联股份数字经济总部建设项目（3.44 亿）、基于AI 的大数据生产分析系统研发项目（4.91 亿）、基于网络货运及智慧供应链的物联网支持系统研发项目（6.14 亿）、基于云计算的企业数字化系统集成应用平台研发项目（4.76 亿）、以及补充流动资金（5.4 亿），我们认为定增项目有望加速“平台、科技、数据”战略落地。
成长逻辑持续兑现，业绩高增长可期，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：全年业务受新冠疫情影响风险；市场竞争加剧；主要商品价格变动可能引起的盈利波动风险。
