(网经社讯)本报告导读：依托国联资源网拓展垂直B2B 有先发优势，国联云提高客户黏性。以平台、科技、数据为核心的生态将强化竞争优势。首次覆盖给予“增持”评级，目标价129.35 元。
投资要点：
首次覆盖给予“增持”评级，目标价129.35 元。市场对公司竞争优势认知不足，公司依托国联资源网众多细分行业的产业链积累，在垂直B2B 方面具有先发优势，国联云极大地提高了客户粘性。公司打造以平台服务、科技驱动、数据支撑的产业互联网生态将构筑起愈发强化的竞争优势，成长确定性高。预计2020-2022 年归母净利润分别为2.63、4.06、5.97 亿元，对应EPS 为1.29、1.99、2.93 元。给予目标价129.35 元，对应2021 年65xPE ，首次覆盖给予“增持”评级。
B2B 工业电商，互联网下半场的蓝海淘金。随着C 端流量红利渐尽，产业互联网有望承接消费互联网，成为互联网发展的新引擎，工业电商是产业互联网的蓝海，空间广阔，成长迅速。根据艾瑞咨询的预测，中国工业品B2B 市场规模2018 年约为2700 亿元，线上渗透率约为2.7%；2023 年将达1.58 万亿元，线上渗透率达到12.6%。2018-2023年中国工业品B2B 市场规模复合增长率约为43%。
一体两翼布局，产业互联网生态已现。公司创立至今近20 年，围绕B2B 不断拓展业务版图，从早期的信息服务到如今的B2B 电商、信息服务、互联网技术服务“一核两翼”布局，产业互联网生态初显。
公司依托国联资源网众多细分行业的资源积累拓展垂直B2B 占据先发优势，国联云为产业链企业提供多种服务也提高了客户黏性。公司加大研发打造以平台服务、科技驱动、数据支撑的产业互联网生态将构筑起愈发强化的竞争优势。
催化剂：上线新的垂直B2B 平台、国联云推出新的重磅服务。
核心风险：行业竞争加剧、新领域拓展不及预期。
