(网经社讯)2020 年归母净利同比预增 88.75%-91.89%，超市场预期公司预告 2020 年实现归母净利 3.00-3.05 亿元，同增 88.75%-91.89%，相较 Wind 一致预期的 2.69 亿元超出 11.63%-13.49%，超出我们之前预期4.79%-6.53%，增长主要得益于各“多多平台”交易量快速提升，驱动收入及利润增长。20Q4 单季归母净利同增 101.7%-110.0%。我们上调线上商品交易业务收入规模，预计 2020-22 年归母净利为 3.03/5.01/8.05 亿元，对应 EPS 1.28/2.11/3.39 元，可比公司 2021 年 Wind 一致预期平均 PEG0.7，考虑公司所处工业 B2B 市场空间广阔及公司产业平台属性的稀缺性，给予公司 2021 年 PEG 1.2，对应目标价 158.76 元，维持“买入”评级。

积极推出多元战略灵活应对疫情，依托各“多多平台”实现加速增长2020 年，公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播、百团拼购、618 活动、“多多双十电商节”等多元化策略有效实现各“多多平台”交易规模的提升，驱动营收及利润快速增长。据业绩预告，20 年公司预计实现营收 170-172 亿元，同增 136.19%-138.97%；预计实现扣非净利 2.75-2.83 亿元，同增 78.00%- 83.18%；而 19 年公司营收和扣非净利分别同增 96%和 67%，20 年公司业绩加速增长。

获工信部“2020 年工业互联网试点示范项目”认定，产业互联网建设推进根据 21 年 1 月 6 日公告，公司“基于 PTD Cloud 平台供应链产业链实时响应协同优化解决方案”项目被认定为工信部“2020 年工业互联网试点示范项目”，公司在工业互联网领域的品牌影响力和竞争力有望提升；此外，根据公司 20 年 12 月公告，2020 年非公开发行 3,299 万股新股已完成过户，共募集 24.66 亿元用于包括公司 AI 大数据生产分析系统建设等 5 个项目，公司产业互联网战略从平台、数据、科技三维度持续推进。

直播应用常态化发展，助力平台用户规模扩大及产业生态拓宽根据公司官网，公司 20 年 2 月起推出行业直播课程，3 月起开始行业直播带货活动。根据公司公布的投资者调研纪要，截至 20 年 6 月 30 日，各“多多平台”注册用户数达 23.4 万户，交易客户数 5,845 户，其中新客户占比达 46%。我们认为，公司通过推出行业直播课程、带货直播活动及向平台用户提供直播功能服务，有望在拓宽用户获取渠道并促进用户转化的同时，提升产业链影响力，加速产业互联网生态扩张。

工业垂直 B2B 电商龙头增长动力强劲，看好未来发展，维持“买入”评级我们认为，公司有望通过自营电商业务的横纵扩展保持业绩高速增长；同时，不断完善产业互联网生态建设实现业务多元化发展。我们预计公司2020-22 年归母净利 3.03/5.01/8.05 亿元（前值 2.86/4.70/7.47 亿元），对应 20-22 年 EPS 1.28/2.11/3.39 元，20-22 年 CAGR 为 62.7%。考虑可比公司 21 年 Wind 一致预期平均 PEG 0.7，给予 2021 年 PEG 1.2（前值 1.2），对应目标价 158.76 元（前值 147.31 元），维持“买入”评级。

风险提示：垂直平台拓展不及预期、客户转化不及预期、自营业务波动等。