(网经社讯)事件：4 月14 日收盘后，公司发布《2021 年第一季度业绩预增公告》。

点评：公司扣非归母净利润中位数增长116.36%，业绩超市场预期2021 年第一季度，公司预计实现营业收入60.50 亿元至60.80 亿元，同比增长154.06%至155.32%。公司旗下各多多电商继续大力实施积极高效的上下游策略，平台交易量增长较快，推动收入和毛利的增长，从而实现了净利润的增长。第一季度，公司预计实现归母净利润7750.00 万元至7850.00万元，同比增长90.30%至92.75%；预计实现扣非后归母净利润7600.00万元至7650.00 万元，同比增长115.65%至117.06%，超出市场预期。

上年疫情下注册用户猛增，高基数下取得高增长表明业务进入正循环2020 年第一季度，公司实现营收23.81 亿元，同比增长127.37%；实现归母净利润4072.56 万元，同比增长85.99%，主要原因是面对新冠疫情影响，公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播和百团拼购等举措，转危为机，旗下各多多电商平台的注册用户和订单量快速增长（根据公司2020 年4 月3 日的公开调研纪要，2020 年2 月8日至3 月20 日期间，多多平台新增注册用户25225 户，同比增长258.16%；新增交易用户892 户，同比增长309.39%），推动了交易收入和业绩的快速增长。公司面对上年高基数依旧取得高增长，我们认为得益于公司旗下老多多平台日益成熟，低毛利策略推动交易量放大，在产业链中影响力逐渐增强，业务逐渐形成自驱动正循环，国联资源网客户转化及老客户留存率向好；同时，新多多平台快速发展，为公司发展持续注入新的动力。

贯彻“平台、科技、数据”战略，“一体两翼”打造产业互联网平台未来，公司在业务上将继续深入贯彻公司“平台、科技、数据”产业互联网发展战略，实施“一体两翼”经营策略。1）国联资源网：提升综合信息服务能力，增强会员粘性，实现会员数量和服务收入的稳定增长。2）多多电商：持续扩大交易规模及影响力；提升产品渗透率和客户转化率，扩大市场份额；加强数字服务体系建设和推广应用；积极推动开放平台。3）国联云：积极建设产业和企业数字化技术服务平台；提供解决方案及云应用服务。

投资建议与盈利预测

公司定位于B2B 电商和产业互联网平台，在中国数十万亿级别的B2B 市场持续发力，成长空间巨大。参考《2021 年第一季度业绩预增公告》，上调公司2021-2023 年营业收入预测至351.06（上调63.69）、658.77（上调198.94）、1158.25（上调444.30）亿元，上调归母净利润预测至5.18（上调0.45）、8.30（上调0.78）、13.27（上调1.25）亿元，EPS 为2.18、3.50、5.59 元/股，对应PE 为65.99、41.19、25.76 倍。上市以来，公司PE 主要运行在60-150 倍之间，维持公司2021 年90 倍的目标PE，对应的目标价为196.20 元。目前股价距目标价有36%的空间，上调至“买入”评级。

风险提示

新冠肺炎疫情反复；B2B 电商市场竞争加剧；新业务拓展不及预期；预付款较高的风险；主要商品价格大幅波动引起公司盈利能力波动的风险等。