(网经社讯)现金储备大幅提升，元宇宙战略布局资金充沛。蓝色光标国际业务引进了战略投资者，在9月份完成了交割，此后的收入并不会再纳入蓝色光标的报表范围，仅按照34.51%的股权比例计入投资收益。因此公司2021Q3的收入受到了国际业务剥离的影响。2021Q3，公司实现营业收入93.7亿元，同比下滑18.4%。在此次交易结束之后，公司货币资金同比增长87.6%，达到35.7亿元。充足的现金储备将为公司元宇宙及“营+销”战略布局打下坚实基础。

　　全方位探索虚拟业务，加速元宇宙相关布局。元宇宙的发展依靠区块链、5G等底层技术支撑，应用场景包括社交、游戏、广告营销等领域，将成为传媒最大应用场景。随着元宇宙的搭建，品牌方面临全新的营销生态，其对于虚拟人的需求以及对于虚拟人在品牌宣传，直播带货等方面的应用需求应运而生。蓝色光标开启元宇宙及虚拟人在营销领域的创新，加速元宇宙相关布局。通过元宇宙业务的探索，蓝色光标布局虚拟人IP和技术、XR技术以及虚拟空间等业务，探索虚拟数字人、虚拟空间以及虚拟直播在营销场景下的应用，进而构建公司的自有IP、技术和内容核心能力。

　　元宇宙布局将赋能“营+销”服务，有望提供新增长空间。1）蓝色光标赋能虚拟IP形象，打造全渠道跨界传播生态；同时，公司积极推动合作，打造自有知识产权虚拟人，批量推出更多的虚拟人形象，将一次性的营销手段变成企业品牌数字资产，助力品牌价值沉淀。2）虚拟主播根据品牌形象量身打造，规避真人主播跳槽及形象崩塌等风险，虚拟直播提供更加个性化的服务，为品牌及消费者构建桥梁。3）蓝色光标强调从整合不同媒介的通路及内容形态做推广，到深入交易端帮助客户销售产品的变革。虚拟直播间赋能电商交易场，拓展电商情境下“营+销”的新玩法，为客户提供“营+销”的全链路推广服务，更直接的帮助企业取得成功。

　　盈利预测与投资评级：公司今年剥离海外业务，2021年收入将受到较大影响，但未来两年公司出海广告投放业务将维持较高增速增长，因此我们调整此前盈利预测，将2021-2023年公司收入预测由439.84、488.97和557.00亿元调整为417.18、587.17和666.46亿元，然而由于公司将在元宇宙、短视频和SAAS业务的布局投资加大，EPS预测由0.28、0.36和0.44下调为0.26、0.32和0.38元，对应PE分别为37.66/30.30/25.94倍。公司广告营销领域龙头地位，业务优势明显，业绩稳步增长，发力布局元宇宙业务，提供新增长空间，估值未来还有提升空间，我们维持公司“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧风险、人才流失风险、商誉减值风险、元宇宙回报不及预期。