(网经社讯)11月9日，元器件电商“云汉芯城”创业板IPO过会 。招股书显示，今年上半年公司营收13.94亿元，净利润3272.23万元，两者均出现了大幅下降。与此同时，公司烧钱多年依靠融资和借债存活，销售费用率远高同行。（详见网经社专题：三年营收近百亿！元器件电商“云汉芯城”创业板IPO过会https://www.100ec.cn/zt/yhxc360/）

出品｜网经社B2B与跨境电商部

作者｜六月

审稿｜云马

一、创业板IPO“钉子户” 排队两年终过会

11月9日，深交所上市委举行了2023年第81次审议会议，云汉芯城(上海)互联网科技股份有限公司（下称“云汉芯城”）创业板首发事项获通过。

早在2021年12月29日，云汉芯城创业板IPO获深交所受理，2022年1月26日进入已问询环节，目前公司已更新披露了八版招股书。时隔近两年，作为创业板IPO“钉子户”，云汉芯城终于迎来上会。

本次IPO，云汉芯城拟公开发行数量不超过16,279,025股，占发行后公司总股本的比例不低于25%。预计募集资金9.42亿元，用于大数据中心及元器件交易平台升级项目、电子产业协同制造服务平台建设项目、智能共享仓储建设项目以及补充流动资金项目。

作为一家电子元器件分销与产业互联网融合发展的创新型企业，云汉芯城重点聚焦电子制造产业中小批量电子元器件研发、生产、采购需求。早在2011年，公司就率先将电子元器件分销业务转移至线上平台，并依托自主开发的垂直搜索引擎和数据智能算法，构建起电子制造业供应链数字化服务体系，高效帮助广大中小微企业实现研发生产供应链数字化升级。

目前，云汉芯城所搭建的线上商城，已经联接了上游超2000家电子元器件供应厂商，下游服务10余万家电子产品生产企业，覆盖汽车电子、医疗电子、新能源与电力、消费电子、工业控制、照明显示、物联网、机器人、智能交通、测量仪器与设备、网络与通信等多个领域。每日可售元器件SKU超过2740.53万。线上商城累计下游注册用户数超过60.42万，累计下单企业客户超过12.67万家。

二、上半年净利暴跌超60% “难掩”业绩下滑颓势

财务方面，招股书显示，2020年至2022年，云汉芯城营业收入依次为15.34亿、38.36亿、43.33亿；对应营业成本依次为14.99亿、36.23亿、41.71亿；对应净利润依次为3079.14万、1.61亿、1.35亿。

云汉芯城“难掩”业绩下滑颓势，今年上半年，公司营收13.94亿元，同比下降42.29%；净利润3272.23万元，同比减少61.44%。公司预计2023全年实现营收27.02亿元，同比下降37.65%；预计2023年净利润为8287.39万元，同比下降38.80%；预计2023年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为7503.44万元，同比下降39.64%。

据悉，云汉芯城的主要业务包括电子元器件B2B销售业务和PCBA业务，其中，电子元器件B2B销售业务是主要收入来源。报告期内，B2B销售业务的毛利率依次为11.29％、12.29％、12.28％、14.37％。PCBA业务的毛利率依次为-37.98％、-42.73％、-19.64％、0.21％。

2020年-2022年，公司PCBA业务处于亏损状态，主要原因系报告期内PCBA业务尚属于探索阶段，产能利用率相对较低，相关人员成本和机器设备折旧摊销金额较大，导致公司PCBA业务出现亏损，2023年1-6月PCBA业务扭亏为盈，但由于其业务规模较小，其对于公司整体毛利影响较小。

2021年以前公司业绩处于稳步增长状态。然而，2022年公司除了营收同比增长之外，归属净利润、扣非后归属净利润均处于同比下滑状态。在今年上半年，受全球宏观环境及行业下行调整等因素影响，云汉芯城销售规模出现明显下滑。

股权结构上，曾烨担任云汉芯城董事长兼法定代表人，直接持有该公司1613.23万股股份，占比为33.03%。同时，曾烨作为为赛咨询的执行事务合伙人，通过为赛咨询间接控制该公司2.16%的股份。据此，曾烨合计控制云汉芯城35.19%的股份。

同时，国科瑞华持有云汉芯城5.21%的股份，CASREV FUND、中科贵银为其关联企业，国科系公司合并持有云汉芯城7.59%的股份。此外，深创投、鸿迪投资、天健创投等也是云汉芯城的股东。

三、烧钱多年依靠融资和借债存活 销售费用率远高同行

报告期内，公司的销售费用率分别为 5.00％、4.03％、4.80％、7.00％；同行可比公司的平均值依次为 3.87％、3.99％、4.18％、4.39％。与同行业相比，云汉芯城的销售费用率高于同行业平均水平。2023 年上半年，云汉芯城的营业收入有所下滑，但销售费用投入较多且存在一定的刚性支出，费用调降措施滞后于市场变化，因此销售费用降幅低于营业收入降幅，销售费用率有所提升。

作为电子元器件产业链上的公司，云汉芯城与传统经销商不同，用电商的方式销售，抓长尾市场，满足下游中小批量订单的需求，但这样的业务模式毛利率低。2020年-2023年上半年云汉芯城经营活动现金流量净额分别为-6878.03万元、-5065.75万元、1.88亿元和5738.88万元。前两年公司现金流一直为负，直到2022年才好转。

此外，云汉芯城2020年末货币资金余额9270万元，主要系公司完成D轮与D+轮融资以及期末借款余额增加所致。2021年末、2022年6月底，公司货币资金余额分别为1.48亿元、2.74亿元，系公司业务规模增长，同时期末借款余额有所增加所致。可以说云汉芯城尚未靠经营活动赚到钱，存活还是依赖融资和借债，而公司2021年末、2022年6月底的短期借款有2.22亿元、4.13亿元。

由于流动资产中除货币资金外的大部分为应收账款和存货，云汉芯城偿还债款的能力也存疑。根据招股书，昭示企业偿债能力的流动比率、流动速率指标，云汉芯城均明显低于行业平均值。依赖融资和借债，云汉芯城过去几年得以度日。此次IPO公司拟募集的9.42亿元中，有4.2亿元将用于补充流动资金，足见其资金链风险。

网经社电子商务研究中心特约研究员、天使投资人、知名互联网专家郭涛表示，云汉芯城作为一家电子元器件分销与产业互联网融合发展的创新型企业，在大数据资源与数据应用能力、业务中台信息化、互联网服务能力、供应商资源、品牌与客户资源等方面具备较强的市场竞争力。然而，全球半导体市场下行周期还尚未结束，其子公司又被列入“实体清单”，云汉芯城的业绩增速面临持续下滑的风险。

四、市场规模高达万亿 元器件电商赛道竞争激烈

中国的电子元器件市场规模虽高达万亿，但市场竞争格外剧烈，参与主体多元。在同模式的B2B电子商务平台方面，云汉芯城的直接竞争对手有华强电子网、立创商城、ICGOO在线商城，但实际上，主要竞争对手并非仅有上述三家。

据网经社企业库（COP.100EC.CN）显示，当前，电子元器件电商领域主要玩家包括：1）头部玩家：科通芯城、华强电子网、云汉芯城、华秋、捷配、拍明芯城等；2）中腰部玩家：立创商城、ICGOO、百芯智能、嘉立创、猎芯网、硬之城、飞芯电子、中电港、电子之家、易容网、芯动网、易库易等。

对于未来规划，云汉芯城表示，公司将充分发挥大数据、人工智能、互联网技术优势，依托自主研发的B2B商城将业务做深做强做大，深度挖掘电子产业链的痛点，做好底层数据建设，提升数据连接能力，将数据和技术相结合，为行业创造价值，向产业链各环节参与者提供更全面优质的服务。

目前，电子元器件分销及其相关领域的竞争激烈，云汉芯城需要继续加强自身的核心竞争力。对于云汉芯城来说，如何进一步提高服务质量和效率，优化供应链管理，提升客户满意度将是其未来发展的关键。同时，云汉芯城也需要关注行业动态和技术发展趋势，以便及时调整战略布局，抓住市场机遇。总的来说，云汉芯城在上市后的发展中有望获得更大的市场份额，但也需要不断努力以应对行业的挑战，例如行业竞争加剧、业绩波动加大等风险，郭涛表示。

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