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网经社陈礼腾：小马智行文远知行通过“美+港”双重上市架构拓宽融资渠道

作者：来源：网经社发布时间：2025年10月20日 15:35:39

(网经社讯)10月17日与10月19日，小马智行智行（Pony AI Inc.）与文远知行（WeRide Inc.）先后通过港交所聆讯。两家公司双双赴港IPO，争夺“Robotaxi港股第一股”（详见# 网经社专题：https://www.100ec.cn/zt/zdggdyg/ ）。

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对此，网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾认为，Robotaxi已从“技术验证”进入“规模验证”阶段，接下来是上市融资、城市级扩张与成本曲线的关键窗口。通过"美+港"双重上市架构，能拓宽融资渠道，为技术研发和规模化运营注入更充足资金，而当前中国自动驾驶商业化提速、多地牌照逐步放开的政策环境，也为IPO提供了有利时机。

陈礼腾表示，虽然小马智行和文远知行同为Robotaxi公司，但具体业务上存在差异。小马智行聚焦L4级自动驾驶，以“Robotaxi+Robotruck”双引擎驱动。其收入主要来自三大板块：Robotaxi服务收入、Robotruck服务收入和技术授权与应用服务。而文远知行则采用多元化策略，构建五大产品矩阵（Robotaxi、Robobus、Robovan等）。其业务主要收入分为产品收入和服务收入两大板块：产品收入主要是销售L4级别自动驾驶汽车及相关传感器套件；服务收入则包括提供L4自动驾驶运营和技术支持服务以及ADAS研发服务。

陈礼腾进而表示，财务数据上看，2025年Q2小马智行营收1.54亿元（同比+75.9%），文远知行1.27亿元（同比+60.8%）。对比来看，小马智行营收规模更大且增速更高。但利润方面两家均未盈利，小马智行Q2净亏损3.82亿元，而文远知行为4.06亿元。这也表示自动驾驶目前处境：技术已相对成熟，但商业化还需进一步提升

陈礼腾认为，万亿级市场前景的Robotaxi作为自动驾驶技术的重点落地场景，吸引了众多企业的布局。目前布局Robotaxi的公司有滴滴出行、小马智行、文远知行、享道出行、T3出行、百度萝卜快跑、哈啰出行等。随着L4技术成熟、政策持续支持及商业化提速，行业正进入规模化爆发阶段。

专家介绍：陈礼腾，网经社电子商务研究中心分析师，长期数字生活服务（外卖、团购、到家服务等）、在线旅游、移动出行、在线教育、数字健康等赛道，服务于滴滴出行、携程、同程、美团等知名互联网公司，每年接受上百次国内外主流媒体采访。（合作联系加微信：clt7513，备注单位+职务+姓名

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