(电子商务研究中心讯)　　视频行业的并购并没有结束，二线视频网站寻求出售可能是最好的出路。“然而，非上市公司的财务不透明状况给收购增加了困难。”近日，搜狐收购PPTV的消息传得有鼻子有眼。但商报记者接近的一位搜狐视频人士明确表示，估值确定尚且需要一个过程。

　　收购卡在估值上

　　“我们觉得PPTV和PPS的收入相差不多，收购价应该在一个水平线上。”在百度以3.7亿美元收购了PPS后，搜狐视频相关人士表示。

　　不过，这个价格可能无法让PPTV以及它的投资方接受。2011年2月，PPTV获得软银2.5亿美元融资，估值高达7亿美元。

　　曾从事TMT行业投资总监、资深TMT研究人士吴斌认为：公司的估值一般可以为其去年收入的两倍。

　　PPTV并非上市公司，其年收入如何确定？PPTV首席执行官陶闯向外界披露的财务情况为：PPTV去年综合收入为8亿元，去年四季度已经盈亏平衡，今年则有望做到全年盈亏平衡。

　　不过，商报记者今年4月获得的一份上海市工商局披露的上海广告市场状况报告显示，2012年上海聚力传媒技术有限公司(PPTV运营商)广告营业收入仅为3.5亿元。

　　“在国外互联网视频行业，一些公司经常会出现数据涉嫌注水的现象。但是PPTV是否如此还要依其具体的收入构成情况来看。”IT行业资深人士孙永杰说。

　　“不过，PPTV还有游戏，影视剧版权分销收入等。”知名IT评论员、速途网副总编兼速途研究院执行院长丁道师认为。“PPS和PPTV的收购价格应该在一个档次，他们本身在行业内身处一个级别。两家公司市场份额，收入规模都相当接近。”

　　一名投行人士告诉商报记者，恐怕软银不得不割肉抛售PPTV了。据透露，与PPS已经盈利不同，PPTV目前仍然难以看到盈利的曙光，且目前非常缺钱，如果错过这一轮并购高峰，PPTV将很难再有机会。

　　其实，PPS同样经历了历时数月的价格谈判阶段。

　　PPS早在去年就与多家机构和视频网站开始了接触，搜狐视频、爱奇艺、乐视网等多家视频网站都曾有意愿与其合并。当时PPS估值为4.7亿美元，由于价格过高导致无人接盘。

　　收购卡在软银处

　　这桩收购案中，PPTV必须要看“软银”的脸色。

　　彼时，软银以2.5亿美元代价获得PPTV 35%的股份。软银的这笔巨额注资，曾一举使PPTV成为中国视频行业单笔融资额最高的公司。

　　据当时媒体记载，PPTV这次历史性融资也获益于优酷上市后市值30多亿美元的带动效应，令其估值陡升4倍，攀至7亿多美元，而认可这一估值的是喜欢豪赌、极其看好网络电视的软银集团董事长孙正义。

　　有分析认为，当时软银和PPTV间很可能存在对赌协议。其苛刻性类似：软银给出PPTV很高的估值，但在投资入股同时，软银也设定PPTV上市时间，如果PPTV不能实现这一预期，软银将获得更多的股份。

　　然而，视频行业上市的大门越来越难以叩开。

　　统计显示，中国内地企业IPO跌至冰点，仅有一家内地企业在香港资本市场完成IPO。此外，B2C外贸电商网站兰亭集势正式向美国证券交易委员会提交招股书，计划登陆纽交所。美国资本市场上，中概股也已经沉寂了半年，仅有一家新股提交招股说明书。

　　如今，软银退出PPTV损失不小，如何说服强势的孙正义更是一个难题。 （来源：上海商报 刘瑞刚）