(电子商务研究中心讯)　　公司B2B、TMC、互联网金融三大主业协同发展,“商旅+金融”商业模式日渐成效,业绩保持高增长。2013年,公司业绩增长38.67%,2014年一季度,业绩增长41.28%,我们预计公司全年业绩增速34%。

　　2013年,B2B传统金牛业务营收达到20,631万元,同比增长28.98%,营收占比57.79%。出票金额在100亿元左右,机票代理市场占有率已由2012年的1.5%提升至目前的3%左右,市场份额翻了一番,完成14个城市的布局。公司作为区域龙头,通过异地收购和GSS转型升级,有望实现快速低成本扩张,依旧可以分享行业成长的大蛋糕,未来业绩增长依然有保障。

　　TMC业务是公司的明星业务,公司抓住TMC蓝海市场巨大的发展机遇,通过并购区域市场优质TMC企业来实现快速扩张。2013年,TMC业务营业收入达到3,706万元,同比增长123.02%,营收占比10.38%。2014年9月,TMC大数据业务即将上线,将成为业绩贡献的亮点。

　　互联网金融快速发展,腾付通、小额贷、保险经纪、P2P构建完整金融服务产业链。2013年,融易行小额贷实现净利润528.79万元,一季度金融板块业绩同比增长442.63%,其中融易行净利润556.85万元。我们预计,今年公司小额贷业务有望实现2000-2500万的净利润,业绩弹性大。

　　盈利预测及投资策略：作为A股市场综合商旅企业的稀缺标的,公司“商旅”+“金融”战略转型初见成效,以金融板块助推B2B及TMC业务的快速发展,中长期成长性大。公司股权激励到位,控股股东自愿延长锁定期彰显对公司未来发展的信心。在创业板整体回调、马航事件及第三方支付受限等因素影响下,公司股价自2月24日创出新高(44.89元)后已有超过25%的回调,鉴于公司基本面持续向好,业绩高增长确定,我们认为,短期不利因素影响已在股价上有所体现,另外,近期创业板整体的波动机会亦给公司股价带来向上突破的动力,我们建议目前价位积极增持。我们预计公司2014-2016的EPS分别为0.50元、0.64元和0.79元,公司目前股价16.08元,对应动态PE32倍、25倍和20倍,维持“买入”评级。

　　风险提示：航空公司直销比例扩大、佣金率下滑等。（来源：东北证券 文/研究员梁莉 编选：网经社）