(电子商务研究中心讯)

美国资本市场已从2008年经济危机中全面复苏，2013年IPO数量达到82家，IPO重新替代并购成为主要退出渠道，其中中国2013年上市10家，2014年上半年上市8家。

企业IPO退出时的市值越来越大，Linkedin 2011年5月上市时市值79亿美元，现在190亿，Facebook 2012年5月上市时市值1152亿美元，现在1664亿。包括在中国，京东上市时市值已经高达297亿美元，小米还未上市，一级市场估值已超200亿美元。

但是，近些年上市的公司，在上市之后的增幅已经变小。这是因为全球范围来看，资金正在从二级市场涌入一级市场，企业的上市时间被极大的延长，像百度、谷歌等上市后仍能成长10倍以上的机会不多了，留给二级市场的增量空间正在缩小。

受经济复苏及QE等多种影响，资本市场对美国经济中长期看好，尤其是互联网板块在2013年普涨，这一趋势在2014年3月中旬达到顶峰，之后逐渐回调。

成功的互联网公司正在变得更加庞大，且发展速度更快。上图分别是Facebook、Instagram和Snapchat在成立两年时的月度活跃用户数和公司估值，从该对比可看出Snapchat在成立两年时的MAU和估值分别高达Facebook的5倍和6倍。

消费互联网企业的市值正在迅速走高，根据对谷歌、Twitter等30家上市公司的跟踪研究表明，消费互联网企业从08年的市值为平均预期收入的2倍，到2013年底增长至6.5倍。

消费互联网企业在过去三年创造了高达2500亿美金的IPO市值。前五名分别是Linkedin、Facebook、Twitter、TripAdvisor和Groupon。

消费互联网企业的估值正在水涨船高。

全球最大的P2P流媒体音乐服务商Spotify于2013年11月完成2.5亿美金F轮融资；全球最大的短租网站Airbnb于2014年4月刚完成4.5亿美元融资，估值100亿美元；手机移动通讯软件WhatsApp于2014年2月被FB以190亿美金收购；全球最大的打车应用软件Uber于2014年6月完成12亿美元融资，估值180亿；Nest恒温器于2014年初被谷歌32亿美元收购；而Snapchat在2013年拒绝了Facebook和Google高达30-40亿美金的收购要约后，据传近期融资估值已达100亿美金。

企业互联网市场在过去五年创造了大约1500亿美元的IPO市值，相较于消费互联网企业的表现较为稳健。

企业信息化正在面临变革，传统的企业IT服务正在向“新IT”转型。这种转型主要表现在三个层面，一是从桌面转向移动+桌面，二是从企业级应用软件转向SaaS服务，三是企业网络从传统数据中心架构转向可弹性扩展的云服务架构。

企业的IT支出正在从传统支出转向云计算和云服务。Capital IQ对EMC,IBM,ORACLE,SAP,微软,思科等6家传统老牌IT技术企业，和36家云计算上市企业的历年收入的跟踪研究表明，传统IT服务企业的成长正在减缓，而云服务企业保持了较高的增长速度。

2013年全球企业级IT服务市场规模高达13400亿美元，但是基于云服务的“新IT”企业收入到目前仍然只占到全球企业IT支出的2%，未来成长空间巨大。

从2012年1月到2014年1月，对37家云计算上市公司的跟踪研究表明，其成长速度是同期纳斯达克和标普500指数的1.5-2倍。

消费互联网与企业互联网的对比表明，消费互联网的市场集中度更高，更易诞生巨头企业。

过去5年有206家企业在美国上市时市值高于2.5亿美元，其中54家是消费互联网企业，IPO市值前五名Facebook，Twitter，Linkedin，Tripadviser和Groupon占到了总市值的76.2%，其余152家是企业级服务互联网企业，其前五名IPO市值仅占总市值的19.2%。

应该说这与两者的市场特性是相同的。

消费互联网企业的成长速度更快。

图一是消费互联网企业达到10亿美金市值的时间，从最快的Instagram仅用1.5年，到最慢的Linkedin也仅用了5年，平均在2-3年。

图二是企业级互联网公司达到10亿美金市值的时间，平均需要7-9年，其中成长最快的Workday也用了6年半。

来源：投资笔记；编选：网经社