(电子商务研究中心讯)　　事件:

　　腾邦国际(300178.CH/人民币22.05,谨慎买入)发布2014年3季度业绩预告:预计2014年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长40%-60%,盈利区间为8,612.03万元-9,842.32万元(预计金融业务净利润贡献超过2,000万元,占比20%左右),上年同期为6,151.45万元。预计3季度单季度实现上市公司股东的净利润为3,297.49-4,527.78万元,同比增长69%-131%。

　　点评:

　　1.小额贷款以及P2P业务高速发展:3季度金融板块与商旅业务协同效应初显,今年7月份单月腾付通交易流水超过70亿元;我们预计小额贷款业务2014年前三季度将实现净利润超过2,000万元,2014年前三季金融板块业务净利润较上年同期增长20倍以上。P2P业务自从9月底上线以来,目前累计交易额已经超过1,000万元,预计后续将持续高增长。

　　2. B2B增速稳定,TMC迅速发展:预计传统B2B业务2014年前三季度增速在10%-20%区间;预计前三季度TMC业务增速在80%-90%区间。3季度完成收购在线旅游交易平台成都八千翼,并表1个月左右,当期收入、利润贡献不大。预计八千翼全年备考净利润超过500万元(将超市场预期),八千翼的平台背景以及超过8万家的客户体量后续有望持续放量增长,与金融业务的协同效应同样可期。

　　3.优惠税率贡献净利润在1,139.48万元-1,302.26万元区间:公司本年通过了高新技术企业复查,享受高新技术企业优惠税率15%,上年同期按未享受优惠税率25%计提,实际税率26.2%。两年所得税率不同导致归属上市公司股东净利润比较口径不同,若按照去年的实际税率还原今年业绩,优惠税率实际对本期净利润贡献在1,139.48万元-1,302.26万元区间(占归属于上市公司股东净利润比例约13.23%)。

　　4.维持谨慎买入评级:预计公司传统机票B2B业务稳健增长,TMC以及金融业务高增长(小额贷款+P2P)。预计公司前三季度收入增长50%以上,净利润增速主要来自于金融业务贡献。预计后续借鉴梧桐并购基金进入产业链扩张期(参与早期项目培育与孵化以及参投成熟项目,方向聚焦于在线旅游与互联网金融等产业)。维持2014-2015年每股收益0.52、0.66元的盈利预测和谨慎买入评级。（来源：中银国际 编选：中国电子商务研究中心）