(电子商务研究中心讯) 中国统计局公布数据:中国电商交易量在2017年4月达到5,135亿元(人民币,下同),同比增长31.7%,月环比下降0.7个百分点。其中实物电商交易量达到3,943亿元,同比增长26.2%,月环比下降0.1个百分点。服务业电商交易量达到1,192亿元,同比增长54.2%,月环比下降5.6个百分点。根据中国邮政局数据,2017年4月中国快递行业收入为369亿元,同比增长22.7%。快递包裹量达到30亿个,同比增长25.7%。我们认为电商行业好于预期,但是快递行业低于预期。
2017年第一季度电商增长超预期。京东已经发布了2017年第一季度财报,非GAAP利润远超预期。我们认为京东能够持续拉大供应商账期来提高溢价能力,这也是京东规模效应的展现。同时,我们也认为阿里巴巴集团2017年第一季度业绩也将超预期,主要是因为头部品牌的天猫旗舰店销量持续增长。阿里巴巴集团的国际化业务和云计算业务都在高速增长。
维持电商行业投资评级为“跑赢大市”。我们认为阿里巴巴集团的2017年第一季的交易量将略超我们和市场的预期。在未来几个季度,阿里巴巴集团的收入增长可能持续高于其交易量增速。我们认为5月中旬至6月中旬,电商季节性效应将迎来最高点,然后将会逐渐衰退至7月,因为7月是旅游旺季。电商季节性效应将在7月末至11月又会逐渐增强,我们建议逐渐买入阿里巴巴集团。维持阿里巴巴集团“买入”的投资评级,目标价130.00美元,相当于30.1倍的2018财年非GAAP的预测市盈率。京东的投资评级为“中性”,目标价32.00美元,相当于24.6倍的2018年非GAAP预测市盈率。根据我们的预期,京东的非GAAP净利润在2019年至少要达到180亿来支撑现在的估值,京东需要持续提高盈利达到市场预期。(来源:国泰君安证券;文/国泰君安(香港)研究所;编选:网经社)