(电子商务研究中心讯)公司工业互联网平台受政策催化,落地情况良好,云ERP业务稳步推进,互金业务交易额与付费客户数大幅增加,云与金融创新业务有望维持高增长态势。

首次覆盖给予增持评级,目标价30元。我们预计公司2018-2020年EPS为0.32元/0.46元/0.68元,给予软件行业平均39.5倍PE,公司2018年软件业务合理估值为447亿元;2018年公司云业务营业收入为8.2亿元,给予15倍PS,对应合理估值为123亿元;综合来看,公司的合理估值为570亿元,对应目标价30元,给予“增持”评级。
精智工业互联网平台落地进程加快。2018年,国务院明确提出工业互联网平台建设目标和行动计划,并成立专项工作组,催化各省市政府与大型云平台供应商合作推动工业企业上云。公司PaaS平台2017年已实现近1亿收入。精智工业互联网平台先后与各地经信委达成合作,连续签约鞍钢、深圳特发等大型客户,未来收益有望强劲增长。
云ERP稳步推进,DaaS率先布局。公司新一代云ERP U8 Cloud聚焦成长型企业,凭借高效、低成本优势吸引众多新客户,目前已获客户近400家;此外,公司即将推出针对大型企业的NC Cloud,进一步深化ERP云转型。未来基于云服务的DaaS业务将助力企业决策及管理优化,在大数据时代价值将逐渐显现,具有一定前瞻性。 把握企业入口价值,利用牌照和数据优势开展互金业务。公司发起设立的中关村银行获得民营银行牌照(全国17家民营银行之一),且子公司畅捷通获得第三方支付牌照。公司拥有庞大客户基础,给予支付、P2P撮合业务以数据和渠道优势,互金业务有望维持高速增长。
风险提示:云业务发展不及预期;企业管理软件行业竞争激烈。（来源：国泰君安 文/杨墨 徐紫薇 编选：电子商务研究中心）