(网经社讯)本期投资提示：

SW 传媒上涨3.67%，跑赢沪深300（+2.4%）跑输创业板（+5.1%）。市场风险偏好依旧较高，字节跳动概念股涨幅居前；云游戏概念股盛天网络、号百控股表现强势。核心资产方面，东方财富（+12.5%创业板改革并试点注册制）、芒果超媒（+15.5%《乘风破浪的姐姐》播出火爆，内容生态搭建能力持续验证），游戏板块电魂网络（+11%）吉比特（+5.8%）领涨。

海外互联网标的中，疫情有所反弹叠加618 电商旺季，数字娱乐及电商持续引领行情。游戏板块行情扩散，IGG、网龙、心动公司、友谊时光涨幅超过或接近10%；流媒体板块迎来大涨，爱奇艺（+37%，路透社报道腾讯有意收购），哔哩哔哩（+24%）、虎牙斗鱼涨幅超过20%（财联社报道将合并）；阅文集团腾讯音乐涨10%。

电商板块宝尊电商、拼多多涨幅约20%。权重股方面，美团（+5.1%）腾讯控股（+4.4%）明显跑赢恒指（1.41%），但阿里巴巴（+1.4%）网易（+0.9%）跑输纳指（+3.7%）    直播电商专题：阿里扶持商家降低抖快流量依赖，抖音快手自建电商意图明显。2020 年618 大促最大变化在于由19 年的淘宝、京东和拼多多的电商三国杀转变为淘宝、快手和抖音的平台三国杀，内容平台通过电商扩充新的变现途径，电商平台做直播内容获取流量提升GMV，内容与电商的融合进一步加深。

本次618，内容平台和电商平台纷纷发力直播电商，平台间的竞合关系呈现新的变化：（1）阿里的重点在扶持站内多元化流量（商家自播），丰富站外流量（明星+卫视）做大GMV。本次618 阿里强调商家自播、明星直播和卫视合作，与抖音、快手等内容平台合作明显减少，减少对流量平台的依赖；（2）短视频平台加快电商化进程满足变现需求，突破口是直播电商。快手与京东、抖音与苏宁在618 前夕达成战略合作，前端流量与后端供应链的互补对双方都更为有利；（3）拼多多仍以补贴为主。直播电商的“全场最低价”与拼多多形成直接竞争，拼多多的重点在守住低价用户心智。

围绕三大产业主线布局。（1）游戏：Q3 新品上线、出海将带来大厂业绩高增；5G 应用创新持续推进，云游戏预计将成China Joy 亮点，字节跳动等流量巨头入局游戏发行，利好优质CP 提升分成比例或获得更多资源倾斜；重点推荐平台腾讯控股、心动网络、顺网科技以及产品型公司网易、三七互娱、完美世界、掌趣科技。

（2）视频：芒果超媒下半年剧综丰富，《乘风破浪的姐姐》后有望持续证明打造内容生态能力，视频网站会员涨价、艺人成本下降也为网剧业务提高内容投入产出比提供有利的外部条件；哔哩哔哩UP 主生态及社区氛围已经形成，今年DAU 仍将保持19H2 以来的加速增长态势。（3）直播：将成电商基础设施，快手加速后端供应链建设，快手抖音自建电商战略更加清晰。产业最受益的是平台，直播电商的第三方服务商也将分享成长，重点关注阿里巴巴，微盟集团，中国有赞、天下秀。