(网经社讯)投资建议：价格战短期内加速，中通在成本优势下与韵达、圆通、申通将逐渐拉开差距，A股电商快递Q2业绩将承压。但从长期来看，快递仍然是物流领域最好的赛道，行业业务量年均增速超25%,且增速下滑趋势非常缓慢，快递行业展现出的韧性屡超市场预期。我们认为，疫情防控常态化下，今年线上网购渗透率将继续提升，全年行业单量增速有望达到30%。重点推荐具有强大综合实力的顺丰控股、成本控制出色的中通快递（ZTO.N），积极关注韵达股份和圆通速递。
疫情冲击后，2020年快递行业高景气维持。随着快递业复工复产逐步推进，自3月以来行业单量增速明显复苏，5月快递单量达73.8亿件，同比+41%，增速创近两年新高。疫情防控常态化下，消费需求有结构性转变，多重因素刺激线上网购需求，带动快递业务量增速持续超预期。我们认为，全年行业单量增速有望达到30%。
价格战程度加深，网点压力将达极限。5月份义乌快递单量增速达75%，但单票价格下降至3.01元/件，部分网点面临较大的生存压力。总体来看，加盟商网点的稳定对于总部来说具有重要意义，如果大面积网点出现亏损，那么必将对加盟制企业运输网络的整体性产生较大挑战。我们认为此轮价格战的提速是由行业龙头主导的，持续恶化的空间有限。即使短期内对各家业绩产生不利影响，但中期来看，有利于快递行业寡头垄断竞争格局的形成。
着眼长远，我们应对快递企业进行全面对比分析。通过细拆各家快递公司的财务数据与经营数据，我们对各家的竞争实力有了综合评判。总体来看，顺丰拥有多层次产品体系，直营体制+强大的科技实力使得顺丰的时效稳定性最强，构筑B端物流的强大壁垒。公司在各项新业务上已树立先发优势，综合物流闭环即将打通，未来3-5年业绩将逐步释放。中通在企业战略和加盟商管理上表现出色，对电商快递的发展理解较为深刻。目前中通在市场份额、价格吸引力、成本控制、陆网资源等方面占据较大优势，在行业激烈的价格战中，中通仍将保持相对较优的盈利水平，未来将成为电商快递领域龙头。
风险提示：疫情扩散超预期，加盟商网点不稳定、新业务发展不及预期等
