(网经社讯)“3.4美元/ADS”，成为如涵控股（NASDAQ:RUHN，下称如涵或如涵电商）的一个定格数字，也是其在美国纳斯达克挂牌交易期间的最后交易价格。
4月21日，美国证券交易委员会（SEC）披露的信息显示，根据1934年《证券交易法》第12（b）条的规定，如涵的股份将从纳斯达克的上市和/或注册中删除，签字时间为2021年4月20日。
目前，如涵已经在纳斯达克停牌，4月19日为其停牌前最后一个交易日，收报3.40美元，总市值为2.81亿美元。而据贝多财经了解，如涵在2019年4月3日上市时的发行价为12.5美元，相对跌幅为72.8%。
投资人“三折”下车
2020年11月25日，如涵曾公告称，收到公司三位创始人冯敏、孙雷、沈超三人（买方团）的私有化要约。根据要约，买方团提议以每ADS 3.4美元的价格私有化如涵。这一价格高于彼时如涵的股价，但远低于IPO发行价。
根据2020年8月14日向SEC提交的截至2020年3月31日的20-F表年度报告，截至2020年7月31日，冯敏持有25.3%的股权，孙雷持有12.6%的股权，孙超持有5.5%股权，三人合计持股43.4%及87.7%的投票权。
以此来看，冯敏、孙雷、沈超三人完全拥有对如涵的控制权，私有化一事势在必行。2021年2月3日，如涵发布公告称其已签署私有化协议。根据协议，买方集团将以每股0.7美元（或每ADS 3.5美元）现金收购全部在外股份。
值得一提的是，如涵的私有化协议价格较其IPO发行价缩水了72%。换句话说，在不考虑分红等情况，如涵IPO时的投资人持股至今浮亏约72%，相当于打了3折。
不仅如此，如涵还在过去的几年中一直处于亏损状态，更不要提分红了。此前的财报数据显示，如涵2019财年、2020财年的净亏损分别为2940万元、2640万元，2021财年上半年净亏损8780万元。
3月10日，如涵发布公告，称其已将2021年3月10日定为传播与计划中的先前宣布的“私有化” 交易有关的附表13E-3（修订后的“附表13E-3”）规则13e-3交易声明的记录日期。
同时，如涵称，根据合并协议中规定的条款和条件，目前预计合并将于2021年4月完成。一旦完成，合并将使公司成为一家私有公司。这也意味着，如涵的私有化已经进入最后阶段。
成败均系张大奕一身
如涵在3月4日披露的SC 13E3/A文件中称，特别委员会和董事会在考虑拟议合并的公平性时认为，公司于2019年4月3日的IPO价格为12.50美元，而每股ADS合并对价约为IPO价格的28%。
同时，特别委员会和董事会注意到，如涵的股价在首次公开募股之日和发行日之后一周的收盘价分别为7.85美元和6.54美元，自首次公开募股以来，美国预托证券的收盘价有较大波动，在每ADS 2.26美元至8.93美元之间。
特别委员会和董事会认为，如涵的业务和运营受到首次公开募股后事件的负面影响，其中包括：自2020年4月以来公司最高领导层遭受负面宣传，这产生了重大不利影响关于公司的声誉，业务和公司美国存托凭证的交易价格。
同时，中国互联网KOL（关键意见领袖）促进者市场和电子商务市场的竞争加剧。因此，特别委员会和董事会认为IPO价格不是有意义的参考点。故而，认定私有化价格具备公平性。
此外，如涵还对其未来业绩表现予以了预测，预测2021财年至2026财年的收入分别为11.62亿元、15.64亿元、20.05亿元、23.81亿元、26.84亿元、28.63亿元，净利润分别为-1.43亿元、1620.5万元、7509.9万元、1.16亿元、1.50亿元、1.69亿元。
贝多财经了解到，如涵所指的最高领导层遭受负面宣传即为如涵的联合创始人、CMO、股东张大奕。2020年4月，天猫淘宝总裁蒋凡妻子曾向张大奕喊话称“再来招惹我老公我就不客气了”。
对于传言，张大奕曾侧面回应称“只是一场误会”。而蒋凡则被取消阿里巴巴合伙人身份，并被记过处分，降级，职级从M7（集团高级副总裁）降级到M6（集团副总裁），并取消上一财年度所有奖励。
张大奕
同期，张大奕的网店销量出现大幅下滑，如涵也因此开启了转型。此前的数据显示，2017财年、2018财年、2019财年前三季度，张大奕分别为如涵贡献了50.8%、52.4%与53.5%、53.5%的收入。
此外，据华西证券研究报告，截至2020年4月，中国前三大MCN机构分为谦寻文化-薇娅、美ONE-李佳琦与优娃-大晶。对比之下，如涵及张大奕并未进入头部MCN机构主播带货影响力前五的榜单。
早前，万达集团CEO王健林之子王思聪还曾点评如涵称，网红KOL变现不是问题所在，而是如涵这家公司（有问题）。同时，王思聪还点出了如涵存在的几个主要问题，包括持续亏损、营销费高企等，以及网红模式未验证成功……
王思聪称，“（如涵）收入是有的，但是钱花的也莫名其妙，特别是近1.5亿的营销费用令人费解，花这么多营销费用，那KOL的意义何在？如果停掉这个营销费用又会如何？”
