(网经社讯)截至目前，蘑菇街（NYSE:MOGU）、云集(YJ.US)均已发布2020年财报，如涵因已退市，财报截至2020年9月30日，对此，网经社对上述三家直播社交电商平台的2020年财报业绩进行分析解读。

蘑菇街2020年：营收5.115亿元 同比下降45.26%

财报显示，2020年蘑菇街营收5.115亿元，同比下降45.26%。

其中，佣金收入为9918万元，在总营收中的占比已升至67.7%；营销服务收入减至1743万元，占总营收的比例下降至11.9%，主要是由于公司集中资源发展直播业务，并优化升级商城业务中的商家结构，导致长尾商家在营销服务上的支出减少。

2020年，蘑菇街净亏损2.88亿元，同比下降87.05%，一如既往延续亏损的状态。

财报显示，2020年蘑菇街实现GMV为136.98亿元。其中四季度GMV为50.46亿元，直播GMV同比增长20.9%，已达40.51亿元。此外，直播GMV连续20个季度保持稳健增长，在总GMV中的占比已超过八成。

营收结构优化的同时，蘑菇街运营效率不断提升。财报显示，2020年蘑菇街主营业务成本为5096万元，同比减少了48.3%；期间费用中销售费用下降最为明显，报告期内蘑菇街销售费用为7654万元，同比减少63.4%。

截至2020年12月31日，蘑菇街现金及现金等价物，限制现金和短期投资为为 8.201 亿元。蘑菇街CSO黄昭洁表示，公司认为当前的股票价格被低估，不能反映公司的价值和未来增长潜力，过去的财年里累计完成了约800万股回购，共计约1700万美元，占公司流通股比例约7%。

财报显示，截至2020年12月31日的十二个月，蘑菇街直播业务的活跃购买用户数同比增长9.4%至350万。报告期内双11、双12两大时点，蘑菇街直播GMV、用户观看时长等多项关键数据创下新高，还有2位主播接连两次大促单场成交均破亿。

云集2020年：营收55.303亿元 同比下降-52.62%

2020年总营收为55.303亿元，而2019年为116.720亿元。营收成本为39.400亿元，与2019年的92.495亿元相比下滑57.4％。整体运营开支为17.209亿元，而2019年为27.460亿元。

财报还显示，2020年云集净亏损为1.517亿元，而2019年净亏损1.238亿元。不按美国通用会计准则，调整后的净亏损为5330万元，而2019年净利润440万元。归属于普通股股东的每股基本和摊薄亏损均为0.07元，而2019年均为0.91元。

云集董事长兼首席执行官肖尚略在财报中表示：“为了给用户提供更独特、更方便的社交电商体验，我们还推出了一系列创新的举措，很高兴看到这些举措在用户中获得了很高的接受度。”财报数据显示，截至2020年12月31日，过去12个月的交易会员增长至1330万人，同比增幅为38.5%。在商品端，凭自有、投资/合资品牌打造差异化供应链，是云集2020年持续发力的方向之一。

2020年第四季度的11.11精选狂欢节期间，云集自有护肤品牌“素野”两天销售额突破1.05亿元，主打蛋白粉、益生菌等产品的自有品牌“尤妮美”销售额突破1000万元，彩妆品牌P&S销售超500万元。在今年2月初，云集首个自有食品品牌“李霸天”首次上架，单日销售即超130万元，实现从0到1的开门红。

在流量端，面对社交电商行业出现的新变化、新趋势，云集于2020年9月1日上线了专业化社交零售产品“美食团”，专注美食领域的专业化带货，通过流量聚焦和产品聚焦，让社交带货更高效。此外，云集还在大健康等领域推出了类似产品。而在内部私域流量活跃性大大提升的同时，云集探索接入公域流量，释放平台供应链能力。自2020年9月，云集和罗永浩合作开启抖音直播带货后，第四季度，云集先后和罗永浩、衣哥等头部主播合作在抖音带货，业绩斐然，形成了平台私域流量+外部公域流量的布局。这些举措，为2020年第四季度的业绩增长提供了动力。

如涵2020年前三季度：净亏损0.469亿元 同比下降55.51%

财报显示，截止2020年9月30日，如涵营收7.571亿元，同比2019年前三季度8.225亿元，同比下降7.95%。

毛利润方面，2020年前三季度如涵毛利润为3.6亿元，同比上升26.09%。

财报还显示，2020年前三季度如涵净亏损0.469亿元，同比下降55.51%

此外，截止到2020年9月30日，如涵公司现金及现金等价物，限制性存款和短期投资为7.145亿元。

公司签约网红数量由2019年9月30日的146个增加至2020年9月30日的180个 。总粉丝数量由2019年9月30日的1.888亿增加至2020年9月30日的2.953亿。头部网红的数量由2019年9月30日的5个增加至2020年9月30日的8个。肩部和腰部网红的数量由2019年9月30日的26个增加至2020年9月30日的45个。公司累计服务的品牌数量由2019年9月30日的845个增加至2020年9月30日的1423个。

如涵创始人、董事兼首席执行官孙雷说，“2021财年第二季度，随着业务转型，我们平台业务的服务收入继续实现显著内在增长，并展示较强盈利能力，其收入同比增速达84%，占净收入总额的48%，而上年同期服务收入仅占总收入的24%，同时实现经营利润1200万元。”

【核心观点】

1、随着电商行业愈发变得激烈，蘑菇街押宝的直播行业终于给了正向反馈。2020年蘑菇街直播贡献量占比超八成GMV，从营收结构来看，佣金收入已经成为蘑菇街的第一营收来源。

2、自2019年上市，云集坚持“去中心化”的方案，2020年云集营收为三家最高，且净亏损也是最小的，可见，该方案初见成效。

3、如涵营净亏损是三家社交电商中最大，哪怕没有“张大奕事件”，通过其公司的经营模式也不见得能顺利运营下去，如今退市，可能是对该公司最好的选择。

直播电商：网经社定义直播电商为商家/品牌等借助直播平台或电商平台直播板块来触达用户，让用户了解产品各项功能及促销信息，从而实现购买的交易行为。目前直播电商包括综合电商类、MCN机构类、直播APP类、服务商类、电商主播类五大类型。

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