(网经社讯)5月19日，掌门教育递交赴美上市招股说明书，计划在纽交所上市，股票代码为“ZME”，每股面值0.00001美元，拟融资1亿美元。摩根士丹利、瑞士信贷、富途、老虎证券、雪球等为其承销商。（详见网经社专题掌门教育递交赴美IPO申请 拟筹资1亿美元https://www.100ec.cn/zt/zmjyIPO/ ）

6年7轮累计融资61.8亿元 顺为资本 中金甲子 软银集团等投资

据网经社教育台（EDU.100EC.CN）了解，掌门教育上隶属于海掌小门教育科技有限公司，成立于2016年，专注为2-18岁孩子提供在线定制化教育服务，涵盖全学科教育和综合素质教育，目前掌门教育的业务已覆盖中小学在线教育领域的全学科辅导，并形成了以“掌门1对1”、“掌门优课”、“掌门少儿”和“小狸启蒙”等细分品牌组成的综合性教育矩阵。此外，类似布局的公司还有猿辅导（旗下产品有猿辅导、猿题库、小猿搜题、小猿口算、斑马AI课、猿编程）、作业帮（旗下产品有：作业帮、作业帮直播课、作业帮口算）、一起教育科技（一起小学、一起中学、一起学、一起学网校、一起公益）等。

（网经社注：图片源自掌门教育招股书）

据网经社“电数宝”（DATA.100EC.CN） 大数据库显示，掌门教育旗下掌门1对1倍受资本青睐，此前共计获得7次融资，2014年12月获得青松基金数百万天使轮融资；2015年7月获得顺为资本、青松资本2000万A轮融资；2016年获得华兴新经济基金、顺为资本、达晨创投亿级人民币C轮融资；2017年7月获得Star VC亿元以上融资；2017年12月获得华平投资、元生资本、华兴资本1.2亿美元D轮融资；2019年1月获得华人文化产业投资基金、中金甲子3.5亿美元E轮融资；2020年9月获得加拿大养老基金投资公司、CMC资本、软银集团等4亿美元E轮及以后融资，累计融资额约为61.8亿元人民币。

IPO前，掌门教育创始人兼CEO张翼持股为14.1%，Teng Yu持股为6.1%，Genesis Capital Entities（元生资本）持股为15.8%；Demantoid Gem Holdings Limited持股为10.5%；Wenwei Entities持股为7.6%，CMC Entities持股为6.3%，软银旗下SVF II ZEAL SUBCO (DE) PTE. LTD.持股为5.8%，Shanghai Huasheng Lingfei Equity Investment (Limited Partnership）持股为5.5%，Dreamax Education II Limited持股为5.3%。

（网经社注：图片源自掌门教育招股书）

2020年营收40.2亿元 净亏损达10亿元

财务业绩方面，根据招股书披露显示，掌门教育的净收入从2019年的人民币26.687亿元增至2020年的人民币40.184亿元（6.133亿美元），增长50.6％。截至2021年3月31日的三个月营收为13.457亿元，较2020年前三个月的11.227亿元增长19.9％。

而2020年，跟谁学营收71.25亿元，同比增长236.9%，一起教育营收12.94亿元，同比增长218.6%，有道营收32亿元，同比增长142.7%，51talk营收20.54%，同比增长38.90%。与其他在线教育上市公司相比之下，掌门教育的营收水平尚可，但在2020年在线教育发展红利下，增速不及大部分在线教育公司。

其中，掌门1对1业务为其收入的主要来源，2020年贡献37.4亿元（5.7亿美元），同比2019年25.1亿元增长49%。2020年三季度推出的小班课业务，贡献0.6亿元收入。其他业务（掌门少儿、小狸启蒙）贡献2.2亿元，同比2019年1.6亿元增长34%。

毛利润方面，2020年掌门毛利为18.1亿元，同比2019年的10亿元有所提高。

掌门教育也逃不开在线教育亏损的“魔咒”。招股书显示，掌门教育2019年、2020年净亏损15.04亿元、10.12亿元。2021年一季度亏损更是同比扩大244倍至4.97亿元。这或与目前激烈的市场竞争有关。

经营成本的扩大也是亏损的主要原因，在成本上，掌门教育营业成本的主要支出来自：教师补偿费用（薪酬福利等），2020年该项成本达20.9亿元，占当年净收入51.8%（当年净收入40.2亿元），同比2019年占比有所下降。2019年该项成本为15.4亿元，占当年净收入57.9%。这项成本之高很难在其他在线教育上市公司中出现，因为掌门教育1对1的业务模型，每位学生上课对应1位教师。如果既要保证教师质量、数量，那么结果是“几乎无可避免”要为承担高额的师资成本。

目前，在线教育市场形成了四个“派系”：分别为学而思网校、跟谁学、网易有道、新东方在线、一起教育科技等已上市企业；猿辅导、作业帮、vipkid、火花思维等“独角兽”；编程猫、豌豆思维、伴鱼、阿卡索等“千里马”以及字节跳动、腾讯、阿里、百度等互联网巨头。

而随着监管的收紧，各家在线教育公司不仅要在合规上下功夫，还要加紧构建自身的壁垒，加强教学、教研等硬实力的构建，才能在这场持久战中走下去。

在线教育监管趋严 教育需回归本质

这段时间，市场部门频频出手对在线教育中出现的乱象进行整治管理，学而思、新东方在线、高思、作业帮、猿辅导等头部公司先后被处以罚款，在线教育迎来政策大考。

对此，网经社电子商务研究中心在线教育分析师陈礼腾表示，教育是一个慢行业，在线教育平台要尽快从资本竞争中回归到教育的竞争，把更多的资源投入到师资扩展、课程开发、软硬件升级等方面，再配上有效的教学体系，为学生和家长提供更好的教学产品,提供更优质的教学体验,更好地提升学习效果,才能赢得学生和家长的口碑，形成可持续的复购，实现经济效益与社会效益的双赢。

随着行业领先者不断加强技术和服务的壁垒，未来在线教育的市场集中度将不断向细分龙头靠拢。在政策趋严的环境下，各大教育商只有提供优质的服务与高质量的产品才能赢得市场的青睐，基于这一逻辑，掌门教育仅有不断提高教师质量、研发符合用户需求的新产品、继续关注教学内容和方法，回归教育的本质才是持续发展的关键。