(网经社讯)事件:公司与中国资源卫星应用中心于2019年3月15日签署了《战略合作框架协议》及补充协议,双方本着优势互补、合作共赢的原则,将在大宗商品领域的遥感卫星商业化进行深入合作。

与中国资源卫星签订独家合作,开展大宗商品领域的遥感卫星商业化合作。中国卫星资源承诺上海钢联互为承诺在大宗商品遥感卫星大数据分析领域的唯一合作伙伴,上海钢联负责国内外商业、民用遥感卫星数据及服务的采购,中国卫星资源根据自身自主运营和代理卫星资源情况,统筹安排卫星资源进行任务规划和数据采购。中国资源卫星应用中心承担我国陆地卫星数据处理、存档、分发和服务设施建设与卫星在轨运行管理,为国家经济建设和社会发展提供宏观决策依据,为全国广大用户提供各类对地观测数据产品和技术服务,是国家陆地、气象、海洋三大卫星应用中心之一。公司与中国卫星开展大宗商品领域的遥感卫星商业化合作将进一步增强公司数据资讯领域的核心竞争力。

遥感卫星提升数据效率,数据资讯壁垒再提升。遥感技术能够全面、立体、快速有效地探明地上和地下资源的分布情况,其效率之高是人员采集技术无法企及的。遥感卫星数据和服务将检测到地矿、海洋、农业、林业等遥感地理信息,并且能够频繁持久地提供地表的面状信息,宏观、动态、精确地监测地表数据,提高公司黑色、有色、化工、农业等领域数据的采集完整性、精确度、更新频次、实时性等,弥补人员采集数据区域限制、精确度和时效性等不足。考虑到中国资源卫星的合作稀缺性,遥感卫星影像加工处理的技术高壁垒等因素,大宗数据全品类协同发展,公司数据资讯壁垒进一步提升。

公司资讯业务成长模式与价值存在巨大认知差。1)全球巨头发展史显示资讯行业具有极强领先者红利,上海钢联在数据综合处理、人才储备、客户群体、技术体系存在全面竞争优势,由资讯形成的指数初步具备全球影响力。2)高数据颗粒度和高准确性的提高将不断深化数据采集处理、数据产品推广等壁垒,通过行业的广泛使用和采纳的指数和数据品牌、高客户粘性形成影响力并完成用户习惯培养,实现PC、移动、数据终端、产业分析、咨询、指数等多种产品形态商业化变现,是领先者红利的来源。3)中国定价权问题急需解决,历史上仅铁矿石5年损失超过7000亿元,钢联是解决大宗资产定价权问题核心。从资讯商业价值实现方式、国内资讯领军成长模式、全球巨头商业模式、竞争对手分析来看,上海钢联在资讯市场面临约80亿元成长空间。

十年成长期加速开启,PEG法得1年目标市值为142亿元。考虑到公司资讯加大投入因素,预计公司2018-2021年归母净利润分别为1.20、2.39、3.69、5.69亿元。预计2020-2022年公司归母净利润复合增速为54%。考虑到公司在资讯行业有绝对的壁垒和超长成长期,给予PEG1.1,即2019年目标市值为142亿元,中性假设下长期市值目标为472.5亿元。

风险提示:行业竞争加剧;公司市场份额提升不及预期;关键假设可能存在误差的风险。（来源：国盛证券 文/刘高畅 安鹏 编选：网经社-电子商务研究中心）